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事件：
2月24日，央行发布2022年四季度货币政策执行报告。
点评：
1、本次报告对经济增长的表述总体较为积极。央行认为“第四季度国民经济运行总体平稳，工业生产克服疫情影响保持正增长”。同时认为“在疫情防控优化对经济持续回升带来重大积极影响”和“前期稳经济一揽子政策对实物量拉动效应持续释放”等因素影响下，“2023年，我国经济运行有望总体回升，经济循环将更为顺畅”。
2、货币政策强调精准有力，主要目的为强信心、扩内需。本次报告中，货币政策更为强调精准有力，并新增“着力支持扩大内需”和“推动消费有力复苏”提法。当前经济下行主要问题在于总需求不足，政策发力点首要在于消除不确定性，增强整体社会对未来经济增长信心，并在此基础上发力推动内需增长以稳定宏观经济大盘。
3、市场利率重新围绕政策利率波动。从目前看，DR007已经阶段性上行超过7天逆回购利率，资金利率自去年最宽松时期至今已经明显调整。结构性货币政策工具方面，继续强调做好“加法”，强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。
4、继续提到要警惕未来通胀反弹压力。本次报告除输入性通胀压力外，央行更为关注如下几点：第一，疫情防控优化后消费动能可能逐步升温；第二，经济活力进一步释放，企业加快复工满产，劳动力市场加速回暖可能对未来工资变化产生影响；第三，各方面政策累积效果还在逐步显现等。这些因素还需要在经济复苏过程中不断监测。
5、短期内债市进一步调整空间有限。综合而言，本期货币政策报告对经济修复的表述更为乐观，货币政策也更加倾向于稳健。对债市而言，目前10年期国债收益率已经基本反映了基本面和货币政策调整的预期，且DR007已经阶段性上行超过了7天逆回购利率，市场利率围绕政策利率波动的效果已经达成，未来即便资金面进一步紧张，央行也会跟随式加大流动性调控力度，因此我们预计长端利率在当前点位继续调整的空间有限。
风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。
