安井食品(603345)
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事件
3月12日，安井食品发布2023年1-2月主要经营数据。
投资要点
经营仍旧稳健，子公司并表贡献增量
根据公司公告，2023年1-2月营收25.8亿元左右，同增约37.4%。我们认为公司业绩保持双位数增长主要有以下原因：1）2023年疫后消费需求逐步恢复；2）春节及行业传统旺季期间订单需求充足，动销表现良好；3）子公司新柳伍并表贡献增量。抛去子公司贡献外，我们预计主业1-2月营收同增30%左右，2月环比1月改善明显。
预制菜加速放量，2023年可期
产品方面，公司将继续聚焦爆品打造，预计2023年将加大费用投放，加速新品推广。成本方面，预计2023年成本端逐步改善，上游工厂建设及布局保证淡水鱼浆稳定供应，叠加公司较强成本控制能力及高毛利产品锁鲜装持续放量，盈利端有望继续提升。预制菜方面，冻品先生及安井小厨销售年度目标均顺利完成，2023年有望继续放量。冻品先生继续坚持BC兼顾，同时加大鱼类产品推广；安井小厨聚焦调理类产品，并增加鸡肉油炸类新品，目前小酥肉呈放量态势。
盈利预测
我们看好公司第二增长曲线发展潜力，平台型公司逐步成型。根据业绩预告及股本摊薄影响，我们预计公司2022-2024年EPS为3.72/4.54/5.71元，当前股价对应PE分别为43/35/28倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、安井小厨和冻品先生增长不及预期、产能扩张不及预期、原材料上涨等。
