(资料图)
【事项】
据央行2月金融统计数据，中国2月份社会融资规模增量为3.16万亿元，较1月低2.82万亿元，较去年同期高1.94万亿元；2月末广义货币(M2)余额同比增长12.9%，较1月份高0.3个百分点；人民币贷款余额同比增长11.6%，增速较1月末高0.3个百分点。
【评论】
信贷、政府债券、表外融资共同发力。一是居民消费需求回暖，地产边际改善，居民短贷、中长贷由减转增。二是政策支持和企业自发性融资需求回升，非金融公司信贷延续高增。三是表外融资基数较低，同比大幅少减。四是财政靠前发力，对社融支撑加强。
信用扩张提速背景下M2创新高。本月M2同比增速创新高，主要与贷款创造存款的信用货币创造提速有关。一方面，存款和贷款共振扩张，本月居民和企业存款同比大幅多增；另一方面，财政存款同比少增，反映财政支出有所加快，对M2增速形成助力。
货币政策最宽松阶段或已过，短期降息概率下降。今年政府工作报告与过去相比，货币政策更加强调针对性、结构性。当前社融、信贷连续两个月大幅增长，反映实体需求已处于恢复途中，货币政策大幅宽松的必要性明显下降。因此，短期降息概率不大，货币政策或以低利率的结构性货币政策工具投放为主。
【风险提示】
房地产信用风险外溢
美联储加息超预期
