(资料图片)
投资要点
事件：3月15日，国家统计局公布数据显示，2023年1-2月，商品房销售面积15133万平方米，同比-3.6%，商品房销售额15499亿元，同比-0.1%。全国房地产开发投资13669亿元，同比-5.4%
销售显著回升，市场有望延续复苏态势
2023年1-2月销售面积同比-3.6%，较2022年1-12月的增速上升20.7pct，销售金额同比-0.1%，较2022年1-12月的增速上升26.6pct，特别是住宅项销售金额同比提升了3.5%，同比由负转正，同时销售均价环比也有所提升，整体来看，市场表现好于预期。我们认为，3-4月为传统“小阳春”，期间市场将持续复苏，5-6月由于去年基数较高增速会有一定下行，7月后将再度转为上行，预计全年销售金额同比增速将在0-5%的区间。
投资降幅收窄，新开工及竣工数据表现较好
2023年1-2月房地产投资同比-5.7%，较2022年全年增速上升4.3pct；1-2月新开工增速同比-9.4%，较2022年全年增速上升30pct；1-2月竣工面积同比+8.0%，较2022年全年增速上升23pct。我们认为，投资数据的复苏主要得益于建安投资的回升，一方面是因为2022年下半年开始各地强调的“保交楼”措施已转化为实际行动落地，多地停工项目被盘活后实现复工和竣工；另一方面，防疫政策优化调整后，施工强度的上升使得多地住房项目复工率显著提升。从全年来看，我们预计建安投资会持续改善，并且随着销售好转，房企拿地积极性也会有一定的边际改善，综上，我们认为地产投资增速仍将持续好转，全年房地产投资增速将在5%左右的水平。
资金来源改善，后期将逐步回稳
2023年1-2月房地产开发企业到位资金同比-15.1%，较2022年全年增速上升10.8pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-15.0%、-18.2%、-11.4%及-15.3%，其中国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款等分项较2022年全年均有大幅反弹，这一方面表明销售市场快速好转带动了房企销售回款的快速回升，另一方面也表明全国房企的融资渠道也在逐步改善。我们认为，未来随着销售市场的持续复苏，以及地产“三支箭”的逐步落地，房企到位资金也将持续加速回暖。。
投资建议：1-2月房地产行业各项数据均显示出明显的复苏迹象，在未来销售有望延续回暖趋势的情况下，行业优质个股的估值将得到修复，继续看好板块的投资机会，建议关注业绩更稳健、安全度较高的龙头房企，包括保利发展、华发股份、招商蛇口、滨江集团和万科A等。
风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期。
