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当前焦点!医药生物行业周报:CGM蓝海市场蓄势待发,国产替代有望提速

2023-03-20 08:26:22      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

主要观点

行情回顾:上周(03.13-03.17 日,下同),A 股 SW 医药生物行业指数下跌 1.99%,板块整体跑输沪深 300 指数 1.78pct,跑赢创业板综指1.25pct。在 SW 31 个子行业中,医药生物涨跌幅排名第 22 位,整体表现一般。港股恒生医疗保健指数上周上涨 1.88%,跑赢恒生指数0.85pct,在 12 个恒生综合行业指数中,涨跌幅排名第 8 位。

本周观点:CGM 蓝海市场,国产替代有望提速

我国糖尿病患者人数多,患病率高企叠加人口高基数催生糖尿病防治需 求 。 根 据 IDF( 国 际 糖 尿 病 联 盟 ,International DiabetesFederation)2021 年全球糖尿病报告统计,我国成人(20~79 岁)糖尿病患者人数达 1.41 亿人,同期全球成人(20~79 岁)糖尿病患者为5.4 亿人,我国病患人数占比达到 26%,IDF 预计 2045 年我国成人糖尿病患者(20~79 岁)将达到 1.74 亿人。同时 IDF 数据也显示,我国成年人糖尿病患病率较高,2021 年达到 10.6%,高于全球平均患病率的 9.8%。我国庞大的糖尿病患者群体催生了相关的防治需求,据 IDF统计,2021 年我国糖尿病相关花费支出约 1653 亿美元,仅次于美国3795 亿美元的支出总额,位居全球第二。

血糖监测是糖尿病管理的重要环节,持续血糖监测(CGM)有望成为未来发展新趋势。血糖监测可以反映糖尿病患者糖代谢紊乱情况,辅助制定降糖方案,评价降糖治疗效果,指导调整方案等,是糖尿病管理的重要环节。血糖监测使用的医疗器械主要有:血糖监测系统(BGM)、持续血糖监测系统(CGM),其他(例如 HbA1C 及酮类检测)。CGM 通过测量人体细胞周围液体(称为组织间液)的葡萄糖浓度,而间接反映血糖水平的系统。主要由三部分组成: (1)置入皮下测量葡萄糖水平的传感器、 (2)附于传感器及将血糖水平发送至显示设备的发射器及(3)显示血糖水平的显示设备。目前,BGM 指尖采血监测是主流,但 BGM 存在诸如采集次数过多、携带不便、难以做到实时监控等问题,持续血糖监测 CGM 不需要指尖采血,它可提供连续、全面、可靠的全天血糖信息,了解血糖波动情况,弥补了 CGM 的局限性。

我国 CGM 市场空间广阔,国产替代正当时。中国 CGM 市场处于起步阶段,据微泰医疗招股说明书显示,2020 年 CGM 产品在我国 I 型/II型糖尿病渗透率分别为 6.9%、1.1%,远低于美国 25.8%、9.0%的渗透率,预计由于产品普及和人们保健意识的增强,2030 年我国 CGM产品渗透率有望提升至 38.0%、13.4%。受此影响,我国 CGM 市场预计将保持高速增长,据灼识咨询数据显示,2020 年 CGM 市场规模仅为 1 亿美元,2015-2020ECAGR 为 73.2%,预计行业规模将于 2030年达到 26 亿美元,2020-2030E CAGR 为 34.0%。据华经产业研究院数据显示,截至 2021 年 2 月份我国 CGM 市场以外资厂商(雅培、美敦力)为主导,随着国产厂商陆续获批及产品更新迭代,如 3 月 15 日鱼跃医疗公告称其控股子公司新一代 CGM 获批, 3 月 12 日三诺生物CGM 新品于长沙发布,我们认为未来行业国产替代将加速,国内蓝海市场蓄势待发。

投资建议

预计随着CGM渗透率提升叠加国内厂商商业化推进,国内CGM行业未来可期。建议关注三诺生物、鱼跃医疗、微泰医疗等。

风险提示

药品/耗材降价风险;行业政策变动风险等;市场竞争加剧风险

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