投资要点
(资料图)
上周行业走势情况
上周军工（申万）全周涨跌幅为-2.31%，行业涨幅排名位居第26/30位。细分板块中，仍以军工信息化为代表的新域新质方向为结构性的强势所在，核心赛道依然在等待后期人事更迭与中期调整带来的订单变化。
上周几个重点事项
中美、俄乌是全球性高密度博弈的两条主线。上周围绕中美、俄乌，形成了全球性的高密度政治军事博弈。美国持续在中国周边制造事端，中国回应以促成沙伊和解以及最高层访俄，中美之间博弈的频度和强度有所抬升，按照时间顺序简列如下：1）3月13日美韩举行规模时长远超历年的自由盾牌联合军演；美国、英国和澳洲三国签订长达17年的针对中国的核潜艇合作计划；2）3月14日美国参议院正式承认所谓的“麦克马洪线”是中印边界线；美国两架F22现身菲律宾并拟炮击黄岩岛靶船；洪都拉斯寻求与中国正式建立外交关系，并断绝与台湾的所谓“外交关系”；3）3月15日美国MQ-9无人机在黑海被俄拦截后失控坠机，中国派052D导弹驱逐舰参演中俄伊三国海上联合军事演习；4）3月16日北约两国波兰和斯洛伐克决定紧急向乌克兰援助MIG29战机；5）3月17日中国领导人宣布访俄；6）3月19日美韩空军举行空中联合军演；朝鲜宣布，面对美国威胁，单日朝鲜有80万人报名参军或复队，并向半岛东部海域发射弹道导弹。
中国领导人宣布访俄：3月17日，中国外交部宣布，应俄总统普京邀请中国领导人将于3月20日对俄罗斯进行国事访问。俄乌冲突将成为这次会晤中的重点议题，部分西方媒体臆测中方将向俄罗斯“提供军援”，并且要帮助俄罗斯规避制裁。中俄合作有利于促进世界发展，中方不停在俄乌各方来回斡旋，是在为劝和促谈发挥建设性作用。
主题风格主导，信息化板块持续强势：近期市场计算机、通信等行业表现较强，军工信息化板块持续受到带动，延续前期强势。从相关涨幅居前个股分析来看，均为处于底部、机构持仓少、业绩一般的标的，核心逻辑均为新概念的主题催化。与此相对，核心赛道上游白马标的，包括原材料、元器件、零部件板块中多个机构重仓标的，本周调整幅度较大，市场走出了有业绩不如有故事的风格。
人事更迭与中期调整：当前时点，在军费增速超预期背景下，展望军工行业后续，有两点变化预期。一是两会之后军兵种和战区某些领导人事调整换届后，前期某些延迟下达的装备大订单也会释放；二是今年是十四五中期调整年份，调整的方向依然是对首战即用的装备，进行作战效能的提升以及成本的不断优化，在恰当的性价比之下进行提速扩量。
关注标的
考虑军费增速超预期，外交与军事博弈升级，从主题向基本面切换的需求，建议关注核心赛道，具体有三个条线：1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、中航沈飞、江航装备、中航高科；2）新订单、新概念、新动量：中无人机、航天电子、康拓红外、中天火箭、华如科技；3）其他值得关注方向：船舶板块（中船防务、中国海防）。
风险提示：成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险。
