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投资要点
市场表现:本周中信交运指数+0.6%,跑赢大盘0.8个百分点。其中公路+2.2%,铁路+3.2%,公交+1.6%,航运-3.2%,港口+3.3%,航空-1.0%,机场-1.8%,物流综合+0.6%。板块涨幅前五个股:三羊马+12.5%、嘉友国际+12.3%、申通快递+9.3%、青岛港+7.2%、中储股份+7.1%;涨幅后五个股:中远海能-11.3%、招商南油-10.6%、招商轮船-8.3%、兴通股份-7.4%、永泰运-6.2%。
行业主要指数变化:航空方面,1月全行业各项指标均上涨,民航客/货运量月环比上升112.6%/2.4%;2月国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月增加2.7pp/4.6pp/3.9pp/2.1pp/9.1pp;五大航ASK环比上升2.7%/5.7%/2.2%/9.3%/6%;五大航RPK环比上升6.7%/12.9%/7.8%11.9%/19%。散运方面,BDI运价指数较上周上涨111点,3月18日报收1535点。分指数中,BCI环比+9.7%,BPI环比+4.2%,BSI环比+9.0%。油轮运输指数上涨,3月18日,BDTI报收1579点,较上周上涨92点(+6.2%),BCTI报收1070点,较上周上涨165点(+18.2%)。集运市场指数分化,3月18日,CCFI报收992.5点,下跌2.8%;SCFI报收909.7点,上涨+0.3%。截至3月17日,中国公路物流运价指数报收于1053.1点,相比于上周下跌-14.5点,相比于去年同期上涨35.4点,同比+3.5%。
行业动态:1)机票价格进一步回落,北京飞曼谷机票降价近六成;2)国内航司2月国际运力“狂飙”;3)2023年夏航季,厦航新开复航国内外多条航线。
重点推荐:
1)招商南油:全球炼油重心东移,成品油跨区运输成为“新常态”,消费旺季欧洲柴油进口需求高涨,而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口,苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者,成品油轮新增运力放缓,船舶供应减少短时间内难以逆转,公司内外贸兼营静待价值重估。
2)招商轮船:三季度原油运输市场复苏明显,运价加速上行,公司油轮业务三季度扭亏为盈,同时公司在高位落实若干长航次现货租约,全年业绩有望大幅扭亏,此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔,或将享受更高收益。
3)德邦股份:公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复,叠加快运行业周期性增长及工业增加,中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控,进一步修复盈利水平。
4)顺丰控股:当前公司业务量稳步修复,差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破,成本管控成果进一步巩固;中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长,嘉里物流成为新的增长曲线。
风险提示:1)宏观经济波动;2)油价大幅波动;3)汇率大幅贬值等。