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市场行情： 经济预期存分歧、 资产荒环境抑制银行估值提升。 近期市场对经济预期存在分歧， 对于供给发力效果的持续性存疑， 以及年初以来银行面临资产荒环境， 市场对于信贷投放利率进一步下行或冲击息差而产生担忧。 年初以来板块行情整体表现不佳。 目前估值仍处于历史底部， 行业PB仅为0.51倍（3月10日） ；主动基金持仓比例也处在近五年的5-10%分位数水平。
我们的观点：
A.短期供给发力。 随着稳增长政策持续发力， 地产销售和消费逐步复苏， 有效信贷需求有望持续提升。 我们预计2023年信贷市场有望沿着“ 总量—结构—价格” 的路径逐步改善， 目前仍处在总量改善的阶段。 预计后续贷款利率下行放缓， 银行息差、 营收增速在二季度以后见到拐点。
B.中长期规范政策落地。 金融管理机构改革有助于统筹防范和化解金融风险， 监管规范性文件出台有利于压实银行资产质量和优化资产结构， 改善板块资产质量隐忧带来的长期估值折价状况。 结合短期和中长期角度， 我们认为板块存在配置机会， 有望迎来基本面回稳和估值修复的戴维斯双击行情。
C.重点推荐： ①成长性持续凸显、 盈利释放弹性大的江浙区域优质中小银行：宁波银行、 常熟银行、 江苏银行、 杭州银行。 ②受益于地产风险缓释、 消费复苏的零售特色股份行：招商银行、 平安银行。 ③行业资本充足、 各项流动性指标优秀， 海外银行流动性风险事件有望催化国内银行价值重估， 利好稳健经营的低估值国有银行。
风险提示： ①经济风险：经济复苏、 实体需求恢复不及预期， 导致国内商业银行扩表速度、 净息差水平、 资产质量受冲击， 银行业基本面修复可能不及预期。 ②政策风险：货币政策、 金融监管政策的预期外转向， 可能会对银行经营产生影响。 ③市场风险：国内外金融形势、 市场利率超预期剧变， 引发商业银行利率风险、 汇率风险。 ④流动性风险：国内外经济金融环境超预期恶化、 市场恐慌情绪传导， 影响银行负债端稳定性， 引发银行体系流动性风险事件
