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核心观点:
事件： 产业在线发布家用空调产销数据， 2023 年 2 月家用空调生产1410.7 万台，同比增长 45.4%，销售 1369.1 万台，同比增长 41.3%，其中内销出货 684.2 万台，同比增长 78.7%，出口出货 684.9 万台，同比增长 16.9%。 库存 1916.7 万台，同比下降 4.6%。
内销超预期。 由于春节因素影响，单二月同比数据参考价值不大，综合 1-2 月数据， 家用空调累计销售 2400.0 万台，同比增长 4.3%，其中内销累计 1118.0 万台，同比增长 18.7%，出口累计 1282.0 万台，同比下降 5.6%。 由于疫情的放开，空调企业对市场持乐观态度，生产和备货均较为积极，经销商也积极囤货，内销出货量表现较好。 从零售端来看，空调销售恢复较好，有望带动内销出货改善。奥维云网数据显示， 2023 年前 12 周空调线上、线下零售量同比变动 13.18%和-5.7%。展望未来，随着房地产复苏和消费者信心恢复，空调内销同比增长趋势有望延续。 出口方面，未能延续去年 12 月份的同比增长趋势，未来增长依然面临较大的不确定性。 从排产数据来看， 3 月份内外销排产较去年实绩变动 14.4%和-4.3%。
品牌竞争分化。 分品牌来看， 二月龙头表现较弱。 2 月份美的、格力和海尔内销均实现增长，增幅分别为 62.86%、 72.73%和 35.71%，均不及行业， 美的出口同比增长 25%，格力和海尔出口同比下降 14.14%和 13.04%。由于头部企业战略调整，二、三线企业获得了更大的空间，表现优于头部企业。 奥克斯、 TCL、长虹和海信内销增幅优于行业，其中奥克斯增长 233.33%，外销除海信外，增速也优于行业。累计数据来看， 1-2 月份美的、格力、海尔总销量同比变动 3.3%、 -9.7%和-4.2%，其中内销量同比变动 3.33%、 3.05%和 17.14%，外销量同比变动 3.19%、 -26.94%和-24.32%。
行业内销集中度下降。 2 月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-0.19、 -1.49、 -2.0PCT，其中内销市占率同比变动-3.23、 -0.95、-2.64PCT，出口市占率同比变动 2.35、 -4.49、 1.56PCT。从集中度来看， 2 月空调内、外销 CR3 为 69.42%和 60.89%，同比变动-6.82PCT和-0.58PCT。
投资建议： 1-2 月份空调内销表现较好， 结合零售端数据和空调排产数据来看， 3 月份空调内销将延续增长。出口方面实现增长面临一定的压力，但随着海外库存逐步去化，增速有望改善。建议关注美的集团（ 000333）、格力电器（ 000651）和海尔智家（ 600690）。
风险提示： 原材料价格波动的风险； 行业竞争加剧的风险；内需恢复不及预期的风险。
