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医药生物行业周报:季度末分歧较大,中药和AI回调但是不改全年主线-世界热点

2023-03-27 17:08:12      来源:研报中心

主要观点:


(资料图片仅供参考)

本周行情回顾:板块下跌

本周医药生物指数下跌0.15%,跑输沪深300指数1.87个百分点,跑输上证综指0.61个百分点,行业涨跌幅排名第25。3月24日(本周五),医药生物行业PE(TTM,剔除负值)为25X,位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间,相比3月17日PE下跌0.1个单位,比2012年以来均值(35X)低9个单位。本周,13个医药III级子行业中,6个子行业上涨,7个子行业下跌。其中,医疗研发外包为涨幅最大的子行业,上涨6.22%,中药Ⅲ为跌幅最大的子行业,下跌4.12%。3月24日(本周五)估值最高的子行业为医院,PE(TTM)为80X。

季度末分歧较大,中药和AI回调但是不改全年主线

医药生物继续跑输沪深300,在申万31个一级行业涨幅排名top25,基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输的博弈阶段;本周“AI+”是主线,但是周五高开低让市场如惊弓之鸟,此外,本周五中药指数下跌2.15%,个别中药白马跌停,让市场质疑是不是本年度的中药行情进入尾声。本周CXO等领涨,中药、流通等领跌;中药的短暂回调,不会改变中药作为今年的主线,继续建议拿住拿稳,抓住部分优质中药股票回调带来的买入机会。AI作为年度大主线,建议全年参与,尤其是具备落地场景和收入的公司。涨幅top10的公司,AI+定增+大股东变国资等多主题催化,AI更加强势;下跌的top10则是中药为主(昆药集团、葵花药业+华润三九+济川医疗),而部分创新药标的(荣昌生物、百利天恒、海创药业)也回调较大。港股方面,HSCIH周跌幅0.76%,略微反弹,领涨的为医渡科技、药明康德、平安好医生等,领跌的为加科思、云顶新耀、康方生物、科济药业等。

我们继续关注一季度相关公司会业绩超预期的公司;而中药需要抓住核心标的,我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等,包括我们近期纳入推荐的天士力,以及流感相关的我们预计一季度业绩超预期的贵州三力等,均可以持续关注。年度复苏是大主线,尤其是诊疗行为的复苏带来的公司业绩的增长确定性,需要多关注。

不少前期大跌的公司,处于底部(筹码结构好)将是很不错的机会,或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌,这类标的,如果内生在2023年得到印证,将会是不错的反转机会。特别要留意,前期跌幅较大,有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们3月份金股是润达医疗,我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏,润达作为体外诊断的医院合作伙伴,将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证,叠加作为国企的润达医疗也有检验科智慧检验报告解读系统,市场关注度明显提高。

2023年全年的主线维持三个“中药+创新药械+医疗诊疗复苏”,再叠加个股自下而上的机会。

我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略:《内生、硬医疗与新增长》,对主线和结构性机会做了剖析。

我们策略板块提出的主要机会有:

(1)核心主线机会:

中药(中长期逻辑不变):2022年1月份提出中药不是短期机会(3-5年机会),抓住好公司(好品种+稳定团队),以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等;留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。

医疗基建(医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器):贴息政策持续关注,落地概率大,弹性+稳健结合,相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。

硬医疗(进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地):具备创新性和研发实力的产品,硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等;如果是创新药板块,选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物(肝炎)+艾迪药业(艾滋病)。

医疗复苏:医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材,固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等,惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度(大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳),持续对行业进行追踪。

(2)结构行情:

小细分行业带来的结构性机会:肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。

内生(具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量):特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。

华安创新药周观点:商业化医保元年业绩揭晓,渐入实绩时代

周度复盘:3月第四周,美加息25个基点靴子落地,对创新药企造成波动,整体以港股公司为主跌多涨少。本周公司陆续公布2022全年业绩,公布年报的包括歌礼制药、科济药业、亚盛医药、加科思、迪哲医药、三生制药及四环医药等。涨幅居前的公司中,亚盛医药本周升9.23%,耐立克(奥雷巴替尼BCR-ABLi)医保元年,放量迅速,自2021年11月上市后已达成1.82亿元销售,关注耐立克销售放量节奏;上市跌幅较大的公司中,海创药业回调,旗下前列腺癌新药德恩鲁胺上市申请获得受理,同适应症首个国产新药,关注公司在PROTAC等创新疗法的拓展,账面17亿现金(2022.9)支持公司四年研发。

继续关注成功商业化的平台研发型公司,关注公司销售能力及持续研发造血能力。

后续关注:

1)具备产品力/BIC公司:信达生物(IBI362等)、康宁杰瑞(046等联合疗法、003)、康方生物(104、105)、亚盛医药(耐立克);

2)具备独家产品/FIC公司:特宝生物(乙肝)、艾迪药业(HIV复方单片)、上海谊众(紫杉醇胶束)、绿叶制药(微球制剂)、凯因科技(丙肝)、海创药业(PROTAC)、亚虹医药(创新药械结合)、和黄医药(cMet、自免)、泽璟制药(杰克替尼);

3)仿创结合或老药企新增长:石药集团(mRNA、ADC)、亿帆医药(F627+子公司亿一双抗平台)、奥赛康(EGFRNDA、CLDN18.2等)、信立泰(国产首个特立帕肽)、海思科(PROTAC)、翰宇药业(利拉鲁肽);

4)小盘具备一定爆发力:德琪医药(出海潜力)、加科思(KRAS)、永泰生物(Eal)、华领医药(降糖)、和铂医药(人源抗体平台);

5)长期关注出海型/平台型制药企业:百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。

本周个股表现:A股三成个股上涨

本周463支A股医药生物个股中,有173支上涨,占比37%。本周涨幅前十的医药股为:泓博医药(+24.58%)、南华生物(+17.86%)、安必平(+17.64%)、冠昊生物(+17.59%)、迪安诊断(+14.16%)、英科医疗(+12.86%)、兰卫医学(+12.19%)、ST三圣(+11.71%)、未名医药(+10.97%)、派林生物(+10.55%)。本周跌幅前十的医药股为:昆药集团(-15.06%)、葵花药业(-13.56%)、荣昌生物(-13.15%)、百利天恒(-12.30%)、诺泰生物(-11.10%)、华润三九(-10.99%)、海创药业(-10.51)、普门科技(-10.48%)、健民集团(-10.24%)、济川药业(-9.97%)。本周港股88支个股中,33支上涨,占比38%。

本周新发报告

新股系列专题报告(十七):《下一代ADC龙头——科伦博泰新股梳理》;公司点评固生堂:《业务韧性强,并购带来新增量,期待业绩释放》;公司点评皓元医药:《收入端表现亮眼,产能持续提升保障业绩长期增长》;公司点评海吉亚医疗:《业绩符合预期,医院经营良好,期待外延落地》。

风险提示

政策风险,竞争风险,股价异常波动风险。

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