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核心观点：估值已至合理区间，关注催化低位布局
3月27日-3月31日，食品饮料指数涨幅为2.3%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中啤酒（+6.7%）、保健品（+5.2%）、其他酒类（+4.4%）表现相对领先。受到低基数背景下啤酒销量超预期催化，本周啤酒板块表现出较好弹性。餐饮与夜场场景放开带来啤酒销量修复，提价与结构升级持续推进，啤酒行业量价提升逻辑清晰。同时成本端压力减轻，全年业绩有望出现修复性增长。经过前期调整震荡，市场已消化白酒春节旺销带来的高预期，目前白酒行业已进入估值合理区间。糖酒会企业招商以及发布新品，可能对板块产生情绪催化，可积极关注。进入淡季以来，各家酒企政策转向为控量挺价，价盘拉升是白酒行业核心催化因素，我们更看重端午节白酒动销以及市场批价表现，预计在酒企控货政策下，后续价格大概率缓慢上行。当前市场逐渐进入一季报披露期间，业绩的分化可能带来板块震荡上行。我们判断短期行情可能与季报业绩相关性较大，建议按照确定性原则布局，短期以高端白酒与地产酒为主；一季报之后，考虑到经济活跃度增加带来商务场景恢复，建议关注次高端白酒的投资机会。
推荐组合：贵州茅台、五粮液、嘉必优、甘源食品
（1）贵州茅台：2022年目标圆满完成，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。
（2）五粮液：白酒市场快速修复，渠道库存低位，公司加大市场投入力度，全年有望实现超预期增长。（3）嘉必优：计提减持是一次性影响，积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。
市场表现：食品饮料跑赢大盘
3月27日-3月31日，食品饮料指数涨幅为2.3%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中啤酒（+6.7%）、保健品（+5.2%）、其他酒类（+4.4%）表现相对领先。个股方面顺鑫农业、华统股份、惠泉啤酒涨幅领先；元祖股份、嘉必优、良品铺子跌幅居前。
酒业数据新闻：汾酒技改原酒产储能扩建项目（一期）启动
3月30日，汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）启动仪式在汾阳市杏花村经济技术开发区举行，项目占地约1932亩，总投资约91亿元，建设周期3年。据悉，该项目是杏花村经济技术开发区重点项目之一，是“杏花村汾酒”专业镇建设的重要载体，更是杏花村汾酒厂股份有限公司进一步扩大生产、释放产能、增加储能的重大举措（来源于酒业家）。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
