本周观点
2023 Q1 百强房企销售同比转正，带动地产链建材基本面复苏。根据克而瑞数据， 2023 年 3 月，百强房企实现销售操盘金额 6608.6亿元，单月业绩同比增长 29.2%，环比增长 42.3%，同环比保持增长且增幅较上月提升。累计业绩来看，一季度百强房企实现销售操盘金额 14827.7 亿元，累计业绩同比转正，增长 3.1%。在经济环境复苏、政策端持续宽松下，房地产销售端有望稳步修复，推动消费建材与玻璃基本面复苏。
本周玻璃库存加速去化，价格延续上涨。截至 2023/03/30，全国浮法玻璃市场价为 1754 元/吨，较上周上涨 1.21%；周均价为 1744 元/吨，环比增加 1.21%，同比下降 14.5%。全国浮法玻璃样本企业总库存 6427.5 万重箱，环比下降 6.82%，同比提高 1.56%；折库存天数28.8 天，较上期下降 2 天。本周生产企业出货仍较顺畅，平均产销率115%，多数地区企业库存削减明显，整体去库幅度较上周增加。
【资料图】
建筑业景气上行，基建成为支撑水泥需求重要抓手。 根据统计局数据， 2023 年 3 月，各地工程施工进度加快推进，建筑业生产活动扩张加快，建筑业商务活动指数为 65.6%，高于上月 5.4 pct；建筑业企业用工需求持续增加，从业人员指数为 51.3%，连续三个月扩张；
从市场预期看，业务活动预期指数为 63.7%，连续 4 个月位于高位景气区间。根据中国水泥网统计， 2023/3/27-2023/4/2 全国重大建筑工程项目（中标金额＞5000 万）中标数量共 448 个， 环比上期增加 129个，重大工程建设提速。全国水泥出库量 582.75 万吨，环比上升3.46%，年同比下降 0.28%；其中，基建水泥直供量 189 万吨，环比提升 2.16%，年同比提升 45.38%，基建成为支撑水泥需求的重要抓手。
2023/3/24-2023/3/31， P.O 42.5 散装水泥全国市场均价为 474元/吨， 环比上周上涨 0.27%，同比下降 7.5%，本周水泥煤炭价格差为 333 元/吨，环比上周提高 1.25%，同比下降 0.46%。本周水泥发运率 43.43%，环比上周下降 0.07 pct，同比提高 11.76 pct。全国水泥磨机运转率为 43.42%，环比上周提高 2.95 pct，同比提高 11.23 pct。
受雨水天气影响，工地开工率下降，水泥市场需求下滑，厂家库存压力提升。本周全国水泥库容比为 65.70%，环比上周提高 1.18 pct，同比提高 9.06 pct。
投资建议
消费建材： 随着经济复苏与政策端放松， 新房与二手房市场销售端有望继续好转， 带动消费建材基本面复苏。 短期来看， C 端、小 B端消费建材需求率先复苏， 龙头企业订单量和发货有望持续向好。 中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著， 中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。 推荐 C 端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、 贯穿于施工周期、且有防水新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、 高市占率决定强定价权的石膏板龙头北新建材、 建议关注受益于原材料价格下降、毛利率持续改善的涂料龙头三棵树、 亚士创能。
玻璃/玻纤： 从需求端高频数据来看， 多地区玻璃企业产销率超过 100%， 玻璃企业库存持续去化。 2023 年全年玻璃行业供需格局双重改善推动库存下降、价格回涨的趋势已然显现。 玻纤板块短期有望受益于下游风电装机预期高增带动风电纱需求旺盛，有望消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提高、龙头属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。 推荐成本优势显著的浮法玻璃龙头旗滨集团， TCO 镀膜玻璃国内领先的金晶科技；建议关注规模优势显著、高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石。
基建产业链： 1） 水泥： 当前水泥板块有较大的估值修复空间，且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点，具备较高的安全边际，建议关注区域供需格局优质，积极布局产业链一体化的天山股份。 2） 外加剂： 基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐 2023年减水剂主业有望彰显高弹性、 风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。 3） 钢结构： 推荐产需两旺， 量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。 4） 建筑设备租赁： 推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气， 公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。
风险提示：
宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期。
