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江丰电子(300666)
2022全年营收同比增长，超高纯靶材持续发力，维持“买入”评级
2023年4月6日，公司发布2022年年报，2022年实现营收23.24亿元，同比+45.80%；归母净利润2.65亿元，同比+148.72%；扣非净利润2.18亿元，同比+186.50%；毛利率29.93%，同比+4.37pcts。计算得2022Q4实现营收6.39亿元，同比+35.73%，环比+6.61%；归母净利润0.42亿元，同比+268.96%，环比-38.18%；扣非净利润0.32亿元，同比+341.06%，环比-55.41%；毛利率28.93%，同比+6.65pcts，环比-0.5pcts。公司业绩高速增长，我们维持2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为3.85/5.18/6.45亿元，对应EPS为1.45（-0.06）/1.95（-0.08）/2.43元，当前股价对应PE为56.6/42.1/33.8倍，维持“买入”评级。
超高纯靶材市场份额进一步扩大，半导体设备精密零部件布局完善
全球集成电路产业受全球经济波动及行业周期等多重因素交叠影响，市场供需关系呈现结构性和多样性，某些应用的需求紧缺仍在持续。公司得益于在先端产品上的技术优势、全球超高纯金属溅射靶材应用市场和全产业链的均衡发展，2022年超高纯靶材实现收入16.11亿元，同比+36.40%，占总收入69.34%，毛利率达30.38%，同比+3.28pcts。公司在28-7nm技术节点已全面量产，部分靶材5nm量产。目前公司掌握了生产钽靶材及环件产品、铜锰合金靶材的核心技术。公司零部件业务2022年实现销售3.58亿元，同比+94.51%，占总收入15.42%，毛利率达23.78%，同比保持稳定。公司现已成功进入了半导体产业链客户的核心供应链体系，2022年公司推动产能建设，不断丰富半导体零部件产品组合，进一步完善布局。公司推动基板材料的国产化进程，切入覆铜陶瓷基板领域，布局第三代半导体封测材料，新设控股子公司宁波江丰同芯半导体材料有限公司，目前已搭建完成国内首条具备世界先进水平、自主化设计的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线，规划建设拥有独立知识产权、工艺技术先进、材料规格齐全、产线自动化的国产化覆铜陶瓷基板大型生产基地，公司成长动力充足。
风险提示：行业景气度不及预期风险，竞争加剧风险，新品导入不及预期风险。
