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本周观点
玻璃库存已低于22年同期，在产产能边际增加。下游补库备货仍较为积极，玻璃厂以涨带销。截至2023/04/06，全国浮法玻璃市场价为1775元/吨，较2023/03/30市场价格上涨1.19%；本周均价1765元/吨，环比提高1.21%，同比下降11.2%。截至2023/04/06，全国浮法玻璃样本企业总库存6215.4万重箱，环比下降3.3%，同比下降5.26%；折库存天数27.7天，较上期下降1.1天。本周浮法玻璃整体成交仍良好，部分地区较前期略有减缓，各地区不同程度去库，整体去库幅度较上周收窄。供给端，本周全国浮法玻璃开工率为78.85%，环比持平；产能利用率为79.15%，环比提高0.49pct。本周湖北三峡二线600T/D复产点火，无新增冷修产线。2023年初以来，浮法玻璃冷修产线8条，产能合计为4650T/D；复产点火产线7条，产能合计为4950T/D；新点火产线2条，产能合计为2400T/D；浮法玻璃产能净增加2700T/D。
雨水天气影响水泥需求，煤价下行缓解成本端压力。本周P.O42.5散装水泥全国市场均价为472元/吨，环比上周下降0.28%，同比下降8.3%。成本端，煤炭供应平稳，国内进口量增加，叠加供暖季尾声，居民端用电需求减弱，动力煤价格稳中偏弱运行。本周秦皇岛动力煤平仓价（山西优混，＞5500大卡）为1058.75元/吨，环比上周下降2.15%，同比下降17.71%。煤价下行缓解水泥成本端压力，本周水泥煤炭价格差为335元/吨，环比上周提高0.51%，同比下降3.80%。受雨水天气影响，工地开工率下降，水泥市场需求下滑。本周水泥发运率43.15%，环比上周下降0.28pct，同比提高9.02pct。全国水泥磨机运转率为45.32%，环比上周提高1.90pct，同比提高10.22pct。本周全国水泥库容比为65.28%，环比上周下降0.42pct，同比提高2.54pct。
投资建议
消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、贯穿于施工周期、且有防水新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、高市占率决定强定价权的石膏板龙头北新建材、建议关注受益于原材料价格下降、毛利率持续改善的涂料龙头三棵树、亚士创能。
玻璃/玻纤：从需求端高频数据来看，多地区玻璃企业产销率超过100%，玻璃企业库存持续去化。2023年全年玻璃行业供需格局双重改善推动库存下降、价格回涨的趋势已然显现。玻纤板块短期有望受益于下游风电装机预期高增带动风电纱需求旺盛，有望消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提高、龙头属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。推荐成本优势显著的浮法玻璃龙头旗滨集团，TCO镀膜玻璃国内领先的金晶科技；建议关注规模优势显著、高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石。
基建产业链：1）水泥：当前水泥板块有较大的估值修复空间，且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点，具备较高的安全边际，建议关注区域供需格局优质，积极布局产业链一体化的天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。
风险提示：
宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期。
