春节后新能源汽车销量爬坡带动装机量同比环比大幅增长
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根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年3月中国动力电池装机量27.8GWh（+29.7%），环比增长26.7%；2023年1-3月累计装机量65.9GWh（+28.4%）。中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。由于去年末补贴退出前集中抢购透支需求，开年后新能源汽车销售骤冷，这是可以预见的。春节后新能源汽车销量爬坡中，带动三月装机量同比环比均实现大幅增长，但是如果对比往年同期，前两年三月装机量基本可以恢复至上年高位，而今年三月装机量仅为上年四季度月均装机量82%，反映今年新能源汽车销量复苏节奏慢，考虑主要是近期汽车价格战扰乱车市所致。
动力电池三月尚未实现满负荷生产
2023年3月中国动力电池生产量51.2GWh（+26.7%），环比增长23.5%；2023年1-3月累计生产量130.0GWh（+26.3%）。三月生产量仅为上年四季度月均生产量86%，仅为上年最高单月生产量81%，反映动力电池三月尚未实现满负荷生产，生产不饱和。
中国动力电池大量供货国外市场，磷酸铁锂电池在国外市场上萌芽
2022年中国动力电池出口量68.1GWh（该数据含有储能电池）；2023年3月中国动力电池出口量8.8GWh，环比减少6.7%；2023年1-3月累计出口量25.8GWh。三月出口量环比减少考虑主要是海外市场需求季节性波动所致，中国锂电产业发展全球领先，拥有最完整的锂电产业链，动力电池、储能电池也已经开始大量供货国外市场，出口量很可观。
2023年3月中国动力电池出口量8.8GWh，按动力电池技术路线划分，三元电池出口量6.8GWh，占比77%；磷酸铁锂电池出口量2.0GWh，占比23%。中国动力电池出口量结构反映磷酸铁锂电池在国外市场上开始萌芽，国际动力电池企业、国际整车企业纷纷宣布导入磷酸铁锂电池。以往国外市场上三元电池是不二选择，而磷酸铁锂电池因其安全性高，愈发受重视。
投资建议
我们判断锂价开启下行周期，随着锂等锂电材料价格回调，动力电池成本压力缓解，动力电池企业盈利状况会有所改善。特别的，现阶段大多数动力电池企业都是微利经营，业绩弹性大，建议关注其盈利状况改善。另外，部分中国动力电池企业已经开始大量供货国外市场，建议关注已经进入国际供应链的动力电池企业。维持行业“增持”评级。
风险提示
新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；动力电池行业竞争加剧；科技股估值大幅波动风险。
