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保隆科技(603197)
公司2023Q1实现归母净利润0.93亿元，同比+109.6%
2023年4月26日，公司发布2022年年度报告及2023年第一季度报告，公司2022年实现营收47.8亿元，同比+22.6%；实现归母净利润2.1亿元，同比-20.2%。从单季度看，2022Q4公司实现营收15.6亿元，同/环比分别为+47.6%/+35.7%；实现归母净利润1.0亿元；2023Q1实现营收11.9亿元，同/环比分别为+23.0%/-24.4%，归母净利润0.93亿元，同比+109.6%。考虑到公司盈利能力加速恢复，我们上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为3.93（+0.48）/5.36（+0.02）/6.66亿元，EPS为1.88（+0.22）/2.57/3.19元/股，对应当前股价PE为21.9/16.1/12.9倍，维持“买入”评级。
传感器、空气悬架等新业务放量增长，盈利能力持续修复
分业务来看，2022年公司TPMS及配件和工具业务营收14.7亿元，同比+11%，营收占比32.6%，毛利率为25.5%，同比持平；金属管件营收13.4亿元，同比+15%，营收占比29.6%，毛利率为24.5%，同比+4.9pcts；传感器营收3.6亿元，同比翻倍，毛利率为23.7%，同比+3pcts；空悬营收2.5亿元，同比+368%，毛利率为26.3%，同比-10.8pcts。产品结构优化带动公司整体毛利率水平小幅提升至28.0%，较2021年全年提升0.6pcts。
空悬业务定点持续突破放量在即，产能扩张稳步推进
据公司披露，2022年公司空气悬架产品快速发展，达成了全矩阵产品开发和定点的获取，在2022年配套出货的高端新能源乘用车空气弹簧产品超过了4.6万台套，量产产品为7个，已获得了多超过20家车企的20余个新项目定点。产能规划方面，2023年公司合肥园区、宁国园区的新建厂房将陆续投入使用，加速空气悬架系统产品的产能布置。
风险提示：新能源乘用车销量不及预期；空气悬架渗透率不及预期；原材料价格大幅度上涨；公司新项目拓展进程不及预期；疫情反复等。
