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美国4月CPI数据点评:CPI下行速度或不支持短期内降息|前沿热点

2023-05-14 17:16:08      来源:研报中心


(资料图片)

宏观事件:

美国4月CPI同比增长4.9%,预期5%,通胀的回落略快于预期,前值5%。美债利率下行,美联储6月加息概率略微下降,但通胀数据或不支持美联3季度前就降息。4月CPI环比增长0.4%,持平预期0.4%,前值0.1%。美国4月核心CPI同比5.5%,预期5.5%,前值5.6%。4月核心CPI环比增长0.4%。CPI本月回落的重要贡献来自于能源分项,能源指数当月同比下降5.1%。

事件点评

核心服务仍然是通胀的韧性所在

核心CPI的韧性主要体现在服务上,商品的通胀4月小幅回升,但仍在2%附近,但服务的通胀还没有进入明显下行通道。从CPI的权重来看,核心商品占比仅为核心服务大概一半,核心服务价格没有显著回落以前,核心CPI可能仍然会表现出相当的韧性。

核心服务通胀主要受困于住房相关分项通胀

住宅的通胀目前仍然是每月所有项目增长的最大贡献者,2023年4月贡献64%,而且目前还没有明显转入下行的趋势。从目前的趋势看,未来短期仍然是拖累通胀保持高位的分项。服务通胀如果把居所剔除以后在2022年10月达到顶峰后已经进入明显下行的通道。

4月CPI回落或仍慢于美联储基准情景

2023年压力测试的基准情景显示美联储的降息会发生在3季度。但对比目前的就业和通胀数据,实际数据和3季度美联储降息的就业和通胀基准情景数据仍有差距,这意味着或许美联储不会在3季度就开始降息。

风险提示:美联储鹰派超预期,地缘政治风险超预期

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