电力设备新能源行业周报：锂电需求回暖，风光展望海外

投资要点：

(相关资料图)

市场表现：

上周（05/08-05/14）电力设备板块整体上涨1.25%，在申万31个行业中排第3位，跑赢沪深300指数3.22个百分点。年初至今，电力设备板块整体下跌7.56%，在申万31个行业中排第25位，跑输沪深300指数9.26个百分点。电力设备板块PE估值为25.2倍，处于相对低位水平，相对于沪深300的估值溢价为119%。上周电力设备子板块涨跌不一，光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备II分别变动-2.33%、3.44%、3.54%、1.71%、1.48%、-1.09%。个股方面，上周上涨的个股有177只（占比53%），涨幅前五的个股分别为个股方面，上周上涨的个股有177只（占比53.0%），涨幅前五的个股分别为骄成超声（24.67%）、英可瑞（23.66%）、金冠电气（21.65%）、双杰电气（21.65%）、大金重工（18.81%）；

市值方面，当前A股申万电力设备板块总市值为6.47万亿，在全部A股市值占比为6.88%。成交量方面，上周申万电力设备板块合计成交额为3606亿元，占全部A股成交额的7.03%，板块单周成交额环比下降144.76%（主要原因系前一周仅有2个交易日）。主力资金方面，上周电力设备行业整体的主力资金净流出合计为26.0亿元。

电动车&锂电池板块

（1）电动车需求回暖，市场维持高需求

4月国内新能源车销量63.6万辆，同比增长113.0%，渗透率约35.1%，今年累计新能源车销量222.2万辆，同比增长42.8%，累计渗透率约32.0%。4月我国动力电池装车量25.1GWh，同比增长89.4%，其中三元电池装车量8.0GWh，同比增长83.5%，铁锂电池装车量17.1GWh，同比增长92.7%。受前期锂盐价格下降，材料厂库存较低，4月整体数据环比略降，但是当前锂盐价格企稳后反弹以及新能源汽车市场淡季已过，整体市场需求逐步恢复，预计全年电动车销量将超900万辆。

（2）近期各材料价格企稳，需求逐步回暖，预计6月将恢复高增长

1）锂盐：碳酸锂本周价格加速回弹，上游挺价情绪强烈，电池级碳酸锂5月12日报价24.25万元/吨。2）正极材料：铁锂、三元材料价格跟随上游碳酸锂价格企稳回升，需求端逐步恢复。3）负极材料：下游需求利空因素仍未消化，低端石墨竞争激烈，但个别企业订单出现拐点，总体来看短期内负极价格将维持稳定。4）隔膜：本周隔膜市场需求恢复加速，在碳酸锂价格带动下行业信心提振。5）电解液：电解液价格在碳酸锂价格上涨及补库存需求下价格回暖。

建议重点关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2023年保守出货430GWh，全年利润约450亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨(今年预计贡献1+万吨量，成本约15-20万元/吨)，江西项目约3万吨(今年Q2投产，预计全年贡献2万吨量，成本约10万+/吨)，可满足60GWh电池生产。亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，此外为打开海外市场，在匈牙利规划产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh，市场份额行业前列。2）公司在上游锂盐、镍矿，中游正负材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，相关产能达产将进一步降低公司成本，强化盈利能力。

光伏板块

（1）美国本土化政策下，海外布局有望加大

虽然关税政策尚待落地，但在预期及本土补贴政策下，光伏企业为保住美国市场逐步开启美国建厂。目前晶澳、晶科、隆基等已逐步开启投资扩产。

关税政策：5月4日美国参议院通过立法，废除拜登政府2022年6月的公告，为新的太阳能关税提供两年的暂停期。该决议待白宫最终表态。本土激励：2023年5月12日，美国财政部和国税局(IRS)发布了指导意见，提供了有关IRA里面本土制造奖励的详细信息，本土制造激励将开始实施。当日美股本土支架和电池组件一体化产能股价上涨，wind美股光伏指数上涨2.67%，其中以FIRSTSOLAR、ARRAYTECHNOLOGIES涨幅最大，分别上涨26.48%、16.00%。

（2）上游加速降价，组件价格微降

1）硅料：价格继续加速下降。二三线企业的报价范围已经与一线企业价差持续扩大，但是硅料销售环节的难度和压力仍然无法得到缓解，硅料采买订单的谈判和签订均显现出积极度不高的市场境遇。2）硅片：中环连续降价，价格进入下降通道。价格开启急速下跌的背景下，库存堆积局面加剧。截止五月中旬观察，该环节滞销库存规模预计已达9.2-12.4GW，相当于累积库存已达5-8天。3）电池片：价格微降。尽管电池片需求表现良好、总体产出呈现逐月增加之势，电池片价格仍然受到组件厂家的压力传导而对应下跌。当前组件厂家甚至已经主动要求停止供货，待电池厂家更新报价。预期下周电池片价格仍有跌价空间，实际价格区段呈现将视双方交涉结果。4）组件：本周组件价格微降。终端观望心态明确，二季度后续价格仍希望稳定缓跌为主。

建议重点关注：阳光电源：1）公司作为大储龙头，2022年储能出货超预期，出货量超7GWh，同比+130%，集中式放量下有望持续受益。2）逆变器持续放量，2022年逆变器出货超75gw，同比+66%。

风能板块

招标维持高景气，风机中标价格持续回暖

本周（截至5月12日），风电机组招标总计约208MW，均为陆风。风电整机开标总计约4338.8MW，均为陆风。中标价格方面，陆风含塔筒最低中标单价2112元/kW，最高中标单价2332元/kW，不含塔筒最低中标单价1509元/kW，最高中标单价2750元/kW。此次开标中，陆风近3213.8MW不含塔筒，以塔筒300元/kW计算，陆风中标价格约在1809~3050元/kW，近两周招标价格呈现持续回暖状态。

建议重点关注：明阳智能：海上风电高速发展背景下，半直驱风机更加契合海风大容量、轻量化需求，技术具有先发优势。联合研发“海油观澜号”进入安装调试阶段，提振市场对漂浮式海上风电发展的信心。大金重工：公司码头资源丰富，产品矩阵涵盖主流及大兆瓦风机，欧洲反倾销税约7.2%，为全国最低。近期与欧洲能源企业签订单桩供货合同，海外市场有望进一步开拓。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

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