当前速看：策略周报：短周期再次探底，A股指数继续震荡下行

核心要点：

2023 年 05 月 08-14 日 A 股主要指数继续震荡下行

【资料图】

2023 年 05 月 08-14 日， 我们关注的 6 个 A 股指数， 均出现不同程度的下滑： 上证指数下跌 1.86%、 深证成指下跌 1.57%、 创业板指下跌 0.67%、 沪深 300 下跌 1.97%、 科创 50 下跌 3.33%、 万得全 A 下跌 1.75%。 自 2023 年初以来的累计情况来看， 深证成指和创业板指分别下跌 0.09%和 4.02%；其他四个指标依然处于上涨状态， 其中上证指数涨幅最大为 5.93%， 沪深300、 科创 50 和万得全 A 累计涨幅分别为： 1.71%、 5.65%和 2.61%。

一级行业跌多涨少， 二、 三级行业游戏板块涨幅依然居前

31 个申万一级行业上周有 7 个行业上涨， 24 个行业下跌， 传媒和建筑装饰跌幅超过-5.00%。

124 个申万二级行业（扣除林业） 涨跌幅状况来看： 周涨幅居前的板块是教育板块， 绝对涨幅在 5%以上； 2023 年累计数据来看， 游戏板块累计涨幅依然居前， 为 82.13%， 但绝对值相对年内最高值已有明显下滑； 另， 出版行业累计涨幅也高达 72.85%。 而周跌幅居前的板块也是游戏， 下跌-10.69%； 2023 年来累计跌幅居前的是酒店餐饮， 跌幅超过了-20%。

259 个申万三级行业（扣除 16 个无数据行业） 的涨跌幅状况来看： 周涨幅居前的有： 汽车综合服务和风电零部件， 分别上涨了 6.42%和 5.13%； 年初以来累计涨幅中， 游戏板块以 82.13%的涨幅依然居前， 大众出版以81.80%的涨幅位列第二。 周跌幅居前的板块主要是： 教育出版、 游戏Ⅲ 、国际工程和半导体设备， 周跌幅在-10%以上； 年初以来跌幅较大的行业是旅游综合和酒店， 累计跌幅均超过-20%。

4 月宏观数据方面， 短周期再次探底

我国 4 月份的社融存量同比增速 10%， 与上月持平； 4 月份的进出口同比数据分别为 8.5%和-7.90%， 就具体国别来看， 美国、 欧盟同比增速依然为负值， 但有所收敛， 而东南亚国家虽然同比依然为正， 但绝对值有所回落。而 PPI、 CPI、 PMI 以及 10 年期国债收益率构建的短周期， 4 月份出现再次探底。 不过， 由于五一假期国内消费状况良好， 4 月份成为短周期底部或是大概率事件。

投资建议

我们对 2023 年全年走势总体看好， 一季度震荡攀升后， 预期二季度将继续演绎“N” 形态的中间变化。 不过， 我们构建的短周期在 4 月份再次探底， 虽然短周期底部大概率确认， 但弱复苏可能对应较弱的短周期。 综合而言， 我们认为 5 月市场大概率继续宽幅震荡。

风险提示

美联储加息缩表超预期， 美国银行危机蔓延； 俄乌地缘危机升级

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