风电行业2022年报及2023一季报总结：招标量高景气彰显旺盛需求，行业回暖零部件先行修复 天天快播

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投资要点：

“抢装潮”后招标量维持景气，有力支撑未来装机需求。2022年全国风机招标量约为91.35GW，同比提升82.66%。自2020年陆风、2021年海风国补退潮后，国内风电招标量创下新高。截至2023年5月12日，全国陆风招标量约为34.21GW、海风约为3.95GW，其中2023Q1招标量约为30.45GW，同比提升39.61%，全国风电招标量维持景气有望对风电未来装机规模形成有力支撑。

阴霾散去，行业回暖有望提速。2022年全国新增风电装机并网容量为37.63GW，同比下降20.90%，主要原因系疫情扰动导致零部件环节厂商开工率不足、产能下滑，下游整机厂商被迫延期交付。随着2023年疫情阴霾散去，叠加上游大宗材料价格处于震荡下行区间，零部件厂商产能恢复、排产积极性上扬，行业整体进入回暖态势。

风电机组仍存较大缺口。2023年Q1全国新增风电装机容量约10.40GW。一般来说，风电项目从招标到产品完成交付时间间隔约为1~1.5年，结合2022年+2023年Q1招标量计算，未来1~1.5年风电机组规模缺口近70GW，需求旺盛有望支撑行业高景气。

风电板块：1）营收及净利：2022年风电板块营业收入为2404.89亿元，同比下降3.25%，归母净利润172.68亿元，同比下降21.62%。2023Q1风电板块实现营业收入413.81亿元，同比下降13.25%，归母净利润36.13亿元，同比下降34.75%。受疫情扰动、上游大宗商品价格高企影响，板块整体营收下滑。2023Q1大宗商品价格下滑，零部件企业盈利空间率先修复。2）现金流、应收账款、存货：2022年板块整体经营性现金流有较大的幅度下降，应收账款及存货均有所上升。受疫情扰动，零部件供给不足影响整机装机速率，供货商回款速率放缓。2023年Q1装机规模回暖，有望带动2023Q2~Q3零部件存货出清、整机交付加快、回款速度回升、现金流恢复健康。

核心标的：明阳智能：2022年新签订单量位居国内厂商首位，支撑公司未来业绩，半直驱技术顺应海风发展有望放量，成为公司重要的利润增长点。大金重工：海工龙头，近期与欧洲能源企业签订供货大单，未来总体营收有望超预期。海力风电：桩基、导管架头部企业，积极扩充产能，自有码头资源丰富，有效压降运输成本。日月股份：铸锻件龙头，积极扩产，受益于上游大宗商品价格下行，有望迎来量利齐升。东方电缆：海缆头部企业，产品矩阵丰富，有望受益于海风高速发展，近期成功开拓欧洲市场，产品出海有望为公司打开新的利润空间。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

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