每日热讯!港股异象系列（二）：从行业指数看季节效应

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通过复盘从2015年1月第一个交易日至2023年3月最后一个交易日的Wind香港一级/二级/三级行业分类指数，发现港股中存在明显的“季节效应”，具体而言，我们发现如下结论：

（1）在一级行业中，在2015-2023全样本期间，一季度行业收益率呈现分化之势，整体表现1月最好；二季度行业收益率普遍相对较高，整体表现4月最好；三季度市场疲软明显，7-9月均贡献了三季度的下跌趋势；四季度表现胜于二季度，四季度中整体表现11月最好。

（2）在二级与三级行业中，季度和月度收益率与一级行业呈现出类似现象，但一级行业内不同子行业之间出现分化；至于共性，我们发现6月份涨幅较大的行业集中于消费、医药和信息技术行业。其次，我们发现11月与12月绝大部分二级与三级行业出现上涨。

（3）从行业来看，基于香港一级行业1-12月的平均收益率，我们发现在5-7月份中，6月份收益率最高，5月和7月收益率都较低，这显然与“五穷六绝七翻身”的说法相悖。而“Sell in May”有部分逻辑，因为11月至4月行业整体表现要优于5月至10月，但如果6月上涨明显，“Sell in May”则不是一个完全准确的说法。至于“Come back in September”，或许9月介入太早，因为10月仍然可能下跌。

除了我们在《港股异象系列（一）：换月效应的前世今生》中研究的“换月效应”，“季节效应”也是港股日历效应的关键部分，具有重要的现实意义。“季节效应”可为趋势投资者的日常判断以及价值投资者的重要择时提供一定参考价值。

风险提示：历史经验不代表未来；全球货币政策变化超预期；国际地缘政治局势变化超预期；海外经济衰退风险超预期；海外高通胀韧性超预期。

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