4月上市猪企经营数据跟踪：销售均价下降，猪企出栏节奏分化明显

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事件描述：

4月上市猪企经营数据披露完毕，我们汇总了主要上市猪企经营数据以及行业4月份生猪产业情况，并将持续跟踪。

事件点评：

生猪养殖企业出栏节奏出现分化。根据我们重点跟踪的14家上市猪企公布的4月经营数据来看，14家猪企中有7家4月出栏量环比3月降低，持续较低的养殖利润对规模化猪企出栏节奏带来一定影响，4月份大部分月出栏量介于5-100万头规模的上市猪企出栏量环比下降较多。价格方面，受猪价下降影响，4月份上市猪企商品猪销售均价在14元左右，环比3月均价平均下降幅度为5.46%。3月猪价短暂回暖后，4月价格继续下降。我们认为亏损磨底阶段将更加考验企业成本控制、养殖精细化管理等综合经营能力。

猪价下跌，能繁母猪产能持续走低。4月份22个省市平均生猪价格处于14-15元/千克区间，4月上旬生猪价格持续下跌，4月最后一周均价回升至14.88元/千克，与3月最后一周价格持平。均重方面，样本企业平均出栏均重月内逐步下降；样本企业4月140公斤以上商品猪存栏的占比下降至1.68%，相比3月份下降0.23个百分点。能繁母猪方面，4月样本企业能繁母猪淘汰量环比3月增2.05%，自2022年11月以来，样本企业能繁母猪淘汰量连续6个月增长。样本企业2023年以来4个月能繁母猪存栏量均出现下滑。

目前时点我们的行业策略观点如下：（1）根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的优质标的进行布局。如果在第三个“亏损底”期间实现较大幅度的产能去化，则有可能是周期反转的起点；即使在第三个“亏损底”期间产能去化依然不够彻底，则也有机会迎来一次可观的反弹行情，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股的逻辑框架，预计近期生猪养殖股或沿着“产能去化”的逻辑演绎。（2）继续推荐处于基本面上升周期的海大集团和圣农发展。

风险提示：非洲猪瘟等疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。

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