国联策略周报：新能源哪些领域具备配置性价比？

专题内容摘要

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本周主题聚焦：新能源周期性与成长性博弈

行情复盘：本轮新能源回调起始于2022年下半年，迄今已有8个月有余。我们认为主导因素是行业阶段性供大于求，企业盈利高增长回落，叠加市场估值中枢下行、行业热点切换。但长期供需缺口仍然存在，未来新能源增长还有较大空间，短期关注供给偏紧环境，长期左侧布局静待拐点。光伏：行业一季度盈利增速明显下滑，上游硅料价格持续下跌。上游硅料环节原本是限制行业产能的关键短板，随着产能释放，产业链利润分配格局改变。未来N型电池技术更替，相关配套组件、辅件环节供给相对较紧。银浆领域建议关注聚和材料、帝科股份；靶材领域建议关注隆华科技、阿石创；胶膜领域建议关注福斯特、海优新材。

风电：2022年风电高预期低现实，景气度持续下行。2022年风电招标量再创新高，但装机受阻并网装机量同比下滑，企业订单无法转化成利润。未来企业降本增效下风机大型化趋势较为明确，叶片材料和大型轴承是关键环节。建议关注主轴龙头金雷股份，滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、五洲新春、力星股份，碳纤替代受益的光威复材。

锂电：行业盈利增速放缓，去库周期接近尾声。受需求影响锂价持续下滑，产业内库存接近零点。未来随着下游销售数据修复，叠加上游原料价格大幅下降刺激下，锂电行业有望快速度过低谷期。我们建议关注具有较高壁垒、盈利能力有好转预期的电池环节，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；各关键材料环节供需偏紧、议价能力强的龙头企业，璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份。

本周热点事件回顾

海外来看，高盛对人工智能技术持乐观态度，人工智能可有助于未来10年标普500指数成分股的利润快速增长。分析师预计，在生成式AI普及的十年内，可能将全球年均GDP推高7%；大摩表示，银行危机相比于美国债务上限更值得关注。美国国会通常会提高债务上限，投资者或转向货币市场基金，进而配置新发行的国库券，从而给银行带来准备金流失风险。

国内来看，宏观方面：本周中国经济4月“成绩单”出炉，总体来看，消费持续复苏，投资小幅走低；本周全国城镇调查失业率数据出炉，青年失业率达到20.4%，创历史新高；利率数据出炉，市场降息预期落空。行业方面：中国移动联合华为发布会上发布了“中国移动云手机”的安卓手机服务；苹果AR/MR头戴装置或将在6月的WWDC亮相；

本周市场行情跟踪

本周权益市场方面，A股三大股指震荡上涨，港股下跌至阶段底部，美股三大股指均上行。日经225突破高点。债券方面，美债收益率冲高，长短端利差收窄。大宗商品方面，农产品价格回落幅度较大，铁矿石价格延续反弹。汇市方面，人民币贬值，美元兑人民币汇率突破7。

风险提示：经济超预期下行；稳增长政策不及预期；地缘政治因素超预期；市场超预期波动。

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