能源金属行业事件点评：终端消费预期向好，碳酸锂价格持续韧性

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事件：

5月24日，据上海钢联发布数据显示，电池级碳酸锂价格较23日持平，均价报30.25万元/吨，工业级碳酸锂价格与23日同样持平，均价报29.0万元/吨。

点评：

新能车消费预期转好，锂盐价格触底回升。据中汽协数据，4月新能源汽车产销分别达到64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，环比分别下降2.6%和5.04%。新能车产销同比数据向好，且在国家加大新能源汽车下乡的推进力度、各地政府推出消费补贴等作用下，使得锂产业链终端消费预期转好，碳酸锂价格自4月末快速反弹回升。目前中游锂电池厂商排产进程加快，使得碳酸锂库存近期出现回落。另一方面，由于此前锂盐价格快速下跌，上游锂矿企业惜售挺价，使得锂盐生产企业盈利利润收缩，触及其成本线，部分锂盐企业不得不采取停产挺价来面对加速下跌的碳酸锂价格，也为近期价格回升提供一定动力。

未来价格走势仍取决于需求实质性好转。近期，碳酸锂价格虽然底部回弹，然而未来价格走势尚不明确，上涨增速或有所放缓。1）2023年全年锂盐供给仍趋于宽松。虽然部分澳矿项目建设进程有一定推延，但整体澳洲锂矿及南美盐湖项目产出仍在增长。中游国内部分锂盐厂商虽停产挺价，但锂行业此前积累的大量锂盐产能，以及其他行业如陶瓷等转型而来的产能仍使锂盐供给持续宽松。2）产业链去库存仍需时间。锂盐库存虽得到一定缓解，但当前库存仍处在较高位置，且由于未来价格走势尚不明确，下游采购较为谨慎。据上海有色网，5月23日，青海某盐湖企业开始了新一轮碳酸锂竞拍，碳酸锂共计32吨，起拍价为29.5万元/吨，仅一人出价，最终以起拍价成交。综上所述，2023年锂盐供给保持宽松的确定性较高，当前产业链库存消化尚需一定时间，长期价格走势仍取决于锂行业终端新能源汽车、储能等领域消费的实质性好转。

投资建议：我们认为，短期锂盐价格在终端消费预期转好、中游电池厂商排产进程提速、以及锂盐企业高成本的作用下将维持韧性。2023年锂盐供给持续宽松，未来长期价格走势取决于终端新能源汽车等消费的实质性好转。建议关注资源自给率高、且具备原料成本优势的相关企业，天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、中矿资源（002738）。

风险提示：（1）宏观经济风险；（2）安全环保风险；（3）锂电池替代产品出现；（4）锂矿及盐湖供给超预期风险；（5）下游需求持续下滑的风险；（6）企业在建项目不及预期的风险。

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