每日头条!纺织服装行业周报：5月国内消费市场延续温和复苏，关注中游纺织制造商订单拐点

投资要点

【资料图】

本周专题： 国际运动品牌 23Q1 收入增速分化， Deckers 库存健康

根据各国际运动品牌披露的 23Q1 季度数据来看， 品牌收入增速表现分化。 On Running、Asics、 Lululemon 23Q1 营收增速领先， 同比增长分别为 78.3%/44.6%/24.0%， 季度营收为 4.2 亿瑞士法郎， 1523.0 亿日元， 20.0 亿美元。 而 Puma、 Nike、 Columbia、 Deckers、Under Armour 23Q1 营收增长稳健， 同比增长分别为 14.4%/14.0%/7.8%/7.6%/7.3%， 季度营收实现 21.9 亿欧元、 123.9 亿美元、 8.2 亿美元、 7.9 亿美元、 13.6 亿美元。 相比而言，Adidas、 VF 公司在 23Q1 营收增长乏力， 同比下降 0.5%、 3.0%， 其中 Adidas 主要受到Yeezy 产品影响， 剔除后营收同比增长 9%， 而 VF 主要受到 Vans 品牌表现不佳影响。

根据各国际运动服饰公司给出的最新收入指引， On Running、 Lululemon 上调全年收入指引， On Running预计2023年收入增长超过 40%， Lululemon预计 2023财年收入增长17%。Puma、 Adidas、 Columbia 和 Asics 均维持上季度对全年的收入预计， 而 VF 对 2024 财年收入预计下调到略有增长。

各国际运动服饰公司库存连续两个季度下降， Deckers 库存健康。 各国际运动服饰公司普遍在 22Q3 季末库存达到高点， 之后库存环比开始下降。 Deckers 最新库存同比增长 5.1%，处于正常水平， 库存表现良好。

行业动态：

1) 5 月全国 50 家重点大型零售企业销售分析。 根据中华全国商业信息中心的监测数据，5 月份全国 50 家重点大型零售企业（以百货业态为主） 零售额同比增长 13.6%。 从主要商品品类来看， 5 月份粮油食品类零售额同比下降 9.7%， 其余品类均实现零售额同比较快增长， 其中日用品类、 家用电器类分别同比增长 5.7%和 2.3%， 服装类、 金银珠宝类和化妆品类零售额同比均为两位数增长， 增速分别为 17.5%、 17.5%和11.2%。 1-5 月， 全国 50 家重点大型零售企业零售额累计增长 15.3%， 其中家用电器类和服装类市场增长最快， 零售额分别累计增长 21.9%和 19.2%。

2) 国家统计局解读 5 月社零数据。 市场销售延续恢复性增长。 5 月份， 社会消费品零售总额 37803 亿元， 同比增长 12.7%。 受上年同期基数走高及“五一” 假期前移等因素影响， 5 月份社会消费品零售总额增速比 4 月份回落 5.7 个百分点； 与 2021 年同期相比， 增长 5.2%， 两年平均增长 2.6%， 增速与 4 月份基本持平。 七成商品类值同比增长。 5 月份， 商品零售额同比增长 10.5%， 增速比 4 月份回落 5.4 个百分点。 从商品类别看， 限额以上单位中七成以上商品类值零售额保持增长， 其中穿类和用类商品零售增长较快。 5 月份， 限额以上单位穿类、 用类商品零售额同比分别增长 17.6%和 12.8%。 在用类商品中， 汽车类商品零售额同比增长 24.2%。 部分升级类商品零售增势良好。 5 月份， 限额以上单位化妆品类、 金银珠宝类、 体育娱乐用品类、 书报杂志类、 通讯器材类商品零售额同比分别增长 11.7%、 24.4%、 14.3%、 10.9%和 27.4%，其中书报杂志类、 通讯器材类增速比 4 月份分别加快 7.8 和 12.8 个百分点。 5 月份，消费市场总体上延续恢复态势。 但也要看到， 居民消费能力和消费信心仍待提升， 居住类商品销售恢复明显偏慢， 市场内生动力有待加强， 消费市场恢复基础还需巩固。下阶段， 要深入贯彻落实党中央决策部署， 着力提高居民消费能力， 不断完善消费条件， 充分发挥促消费政策效应， 促进消费市场稳定恢复。

3) 5 月建材家居卖场销售额分析。 6 月 15 日， 由商务部流通业发展司立项、 中国建筑材料流通协会共同发布全国建材家居景气指数 BHI。 数据显示， 全国规模以上建材家居卖场 5 月销售额为 1390.20 亿元， 环比下跌 15.30%,同比上涨 12.94%。 5 月受“五一” 黄金周带动， 消费者出行需求上升， 叠加各大建材家居卖场也通过纷繁多样的优惠促销活动吸引人气， 本月分指数“人气指数” 值为 218.65， 环比上涨 44.92， 同比上涨 45.86， 换同比涨幅均为第一。 但是， 由于当前宏观经济回升内生动力仍然不足，消费者对未来预期悲观， 使得成单率和客单值均有走低现象。

行情回顾（2023.06.12-2023.06.16）

本周纺织服饰跑输大盘、 家居用品板块跑赢大盘： 本周， SW 纺织服饰板块上涨 0.9%， SW轻工制造板块上涨 2.44%， 沪深 300 上涨 3.3%， 纺织服饰板块落后大盘 2.4pct， 轻工制造板块落后大盘 0.86pct。 各子板块中， SW 纺织制造上涨 0.69%， SW 服装家纺上涨 0.6%，SW 饰品上涨 2.14%， SW 家居用品上涨 3.65%。 截至 6 月 16 日， SW 纺织制造的 PE（TTM剔除负值， 下同） 为 18.41 倍， 为近三年的 34.62%分位； SW 服装家纺的 PE 为 20.02 倍，为近三年的 46.15%分位； SW 饰品的 PE 为 21.48 倍， 为近三年的 78.3%分位； SW 家居用品的 PE 为 21.95 倍， 为近三年的 8.38%分位。

投资建议：

纺织服装： 纺织制造板块， 国际运动品牌 23Q1 营收增速分化， On Running、 Asics、Lululemon23Q1 营收增长迅猛， Puma、 Nike 等品牌营收增长稳健， 而 VF、 Adidas 相对承压， 各国际运动服饰公司期末库存基本保持连续两个季度环比下降， 建议持续跟踪订单改善情况， 继续关注华利集团、申洲国际； 品牌服饰板块， 5月纺织服装社零同比增长17.6%，5 月单月 21-23 两年复合增速为-2.4%， 国内服装消费延续 4 月以来的放缓趋势。 高端消费群体收入受损程度较小， 女装公司在疫情期间保持积极净开店， 抢占市场份额， 建议关注中高端女装公司锦泓集团、 歌力思、 赢家时尚。 中长期角度， 继续看好运动服饰需求的稳健性与本土运动品牌市占率提升， 建议继续关注安踏体育、 李宁、 特步国际、 361 度。

黄金珠宝： 5 月黄金珠宝社零同比增长 24.4%， 5 月单月 21-23 两年复合增速为 0.7%， 环比放缓， 但好于其它可选品类。 我们看好珠宝板块全年表现， 1） 珠宝偏中高端消费， 且线下渠道占比高， 叠加婚庆回补， 弹性预计好于其它可选品类； 2） 金价持续稳步上涨、 消费回归理性利好保值增值的黄金首饰消费， 短期回调有望促进加盟商补货； 3） 黄金工艺进步有效满足珠宝悦己需求； 4） 国内珠宝行业市场空间广阔， 头部企业处于渠道快速扩张期，市占率有望提升。 建议积极关注今年开店计划积极、 终端销售黄金占比高的周大生、 老凤祥。

家居用品： 5 月， 住宅新开工面积、 销售面积、 竣工面积分别为 6110、 7697、 2798 万平方米， 同比下降 31.4%、 16.2%、 增长 17.7%， 5 月住宅新开工、 销售面积降幅扩大， 竣工面积延续较快增长。 从家居企业基本面角度看， 前期疫情期间积压需求基本释放完毕后，居民收入预期、 消费者信心缓慢恢复背景下， 家居行业呈现低位复苏态势， 叠加基数触底回升， 5 月家居企业终端门店接单较 4 月环比有所回落， 而大宗渠道受益于保交付， 表现好于零售渠道。 落实到家居企业报表层面， 预计受益于春节后积压需求释放、 门店接单高增， 23Q2 企业报表收入与业绩环比显著向好。 中长期角度看， 家居行业集中度较低， 头部企业通过品类融合提升客单值、 挖掘下沉空白市场、 供应链端降本增效， 市场份额提升空间仍然较大。 目前时点， 家居板块估值处于历史低位， 定制家居企业建议积极关注索菲亚， 欧派家居、 金牌厨柜、 志邦家居。 软体家居方面， 建议关注慕思股份、 喜临门、 顾家家居。 同时， 继续看好我国智能家居渗透率的持续提升， 关注箭牌家居、 好太太。

风险提示：国内消费信心恢复不及预期； 地产销售不达预期； 品牌库存去化不及预期； 原材料价格波动； 汇率大幅波动。

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