TOPCon大规模扩产，公司业绩加速增长

(资料图片仅供参考)

捷佳伟创(300724)

事件：

7月5日晚，公司发布业绩预增公告：2023年上半年，公司归母净利润预计为7.36-8.12亿元，同比增长45%-60%；扣非后归母净利润预计为6.73-7.49亿元，同比增长43.86%-60.15%。公司2023Q2归母净利润预计为4.00-4.76亿元，同比增长70.3%-102.7%；扣非后归母净利润预计为3.76-4.52亿元，同比增长68.6%-102.7%。

2023年TOPCon大规模放量：

TOPCon电池因其电池效率高、设备投资成本低、与PERC电池工艺有较大兼容性、相通性等优点，率先实现大规模量产。根据不完全统计，目前行业内TOPCon已落地产能达到131GW，在建/待建产能达到664GW。而根据InfoLink统计，到2023年底TOPCon名义产能预计将增加至629GW。

公司已成为TOPCon整线设备龙头，充分受益于行业扩产：

在TOPCon核心镀膜环节，公司PE-Poly相较LPCVD方案，可实现原位掺杂，石英件损耗低，因此工艺更精简、良率预期更高、综合生产成本大幅降低。据公司公告，大恒能源TOPConPE-poly产线（未上SE）实现了电池平均量产转换效率25.4%+，电池良率突破97%，为当前行业最先进水平。据公司公告，公司湿法设备市占率超70%，干法设备如PE-Poly市占率已超过50%，并且自PE-poly技术成为TOPCon电池生产的主流路线以来，公司中标设备的金额占TOPCon整线设备的份额在40%以上。因此，公司继PERC时代之后，再次成为TOPCon整线设备龙头公司，充分受益于行业扩产。

投资建议：

我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为62%、50%、26%，净利润的增速分别为43%、57%、33%，对应估值25.5X/16.2X/12.2X。公司成长性突出，我们给予买入-A的投资评级，6个月目标价为129.2元，相当于2023年30倍的动态市盈率。

风险提示：新产品推广不及预期，下游需求不及预期，同业竞争格局恶化等；

关键词