新股覆盖研究：威迈斯

(资料图)

威迈斯(688612)

投资要点

下周三（7月12日）有一家科创板上市公司“威迈斯”询价。

威迈斯（688612）：公司主要从事新能源汽车相关电力电子产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品包括车载电源的车载充电机、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品，电驱系统的电机控制器、电驱总成，以及液冷充电桩模块等。公司2020-2022年分别实现营业收入6.57亿元/16.95亿元/38.33亿元，YOY依次为-9.83%/157.92%/126.11%,三年营业收入的年复合增速73.90%；实现归母净利润0.06亿元/0.75亿元/2.95亿元，YOY依次为-83.86%/1261.64%/292.84%，三年归母净利润的年复合增速105.16%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入10.44亿元，同比增长54.40%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长53.89%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计实现扣非归母净利润18,588.44万元至20,870.70万元，同比变动幅度为56.02%至75.17%。

投资亮点：1、公司是国内较早实现车载电源集成产品量产的厂商之一，目前已积累了丰富的优质客户资源；预期随着产品更新迭代不断，公司有望获得持续性发展。公司实控人及多名核心技术人员曾任职于华为、艾默生网络能源等知名企业；凭借核心团队丰富的从业经验以及公司发展初期在通信电源等领域的技术积累，公司于2013年成功转型进入新能源汽车零部件领域，并于2017年成功量产车载电源集成产品，成为业内最早实现将车载充电机、车载DC/DC变换器和其他部件集成的厂商之一；经营期间，陆续成为小鹏汽车、理想汽车等造车新势力以及上汽集团、吉利汽车等众多知名车企的核心供应商，为后续发展奠定了坚实的客户基础。目前，公司逐步在价值量更高、技术壁垒更强的高压领域加大布局，800V车载集成电源产品已获得小鹏汽车、理想汽车等客户的定点，其中小鹏G9车型已于2022年第三季度上市，为国内首批基于800V高压平台的新能源汽车车型之一；伴随着新能源汽车持续发展及高压化趋势，公司作为在高压车载电源产品领域占据先发优势的企业或有望持续向好。2、在现有电源产品的基础上，公司积极向电驱系统领域进行产业布局。随着新能源汽车在汽车轻量化和优化空间布局等指标上要求越来越高，电驱系统集成产品、以及车载电源与电驱系统集成产品同样成为行业发展趋势。公司基于现有的电源产品和集成工艺的积累，积极开展电驱动系统的集成化产品以及集成“电源+电驱”总成产品的研发和产业布局，目前已取得上汽集团、长城汽车、三一重机等多家境内外知名企业的定点，实现了电机控制器、电驱三合一总成产品和“电源+电驱”电驱多合一总成产品的量产出货；2022年电驱系统相关产品出货量达6.25万台、销售收入突破2亿。3、公司获第一大客户上汽集团间接入股，双重身份或有利于双方合作稳定向好。截至招股意向书签署日，上汽集团通过同晟金源、扬州尚颀和佛山尚颀间接持有公司3.29%的股份；同时，上汽集团是公司的第一大客户，报告期间来自上汽集团的销售收入分别实现1.89亿、4.59亿、7.66亿元，并多次获得来自上汽集团的“杰出开发供应商奖”等奖项，体现上汽集团对公司的认可，预期双重关系将利好双方的持续合作。

同行业上市公司对比：选取欣锐科技、英搏尔、精进电动、汇川技术为威迈斯的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为68.88亿元，可比PE-TTM（剔除因业绩波动而市盈率偏高的欣锐科技、以及市盈率为负的英搏尔和精进电动/算数平均）为41.54X，销售毛利率为17.39%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率水平处于同业的中高位区间。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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