A股行业观察：关注库存周期的回升契机

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投资要点：

工业企业利润、PPI与大宗商品价格均可能转入一轮新的上行周期。目前工业企业利润与PPI均行至周期末尾，工业企业利润波动较PPI同比具有一定领先性，并且已经出现触底回升，预计PPI也将转为上行，同时CRB现货指数同比近期已从底部回调，我们认为CRB现货指数也有望上行。

今年下半年流动性仍将维持合理性充裕，6月政策更多聚焦于促进消费层面。央行二季度货币政策例会提出“保持流动性合理充裕”，为下半年货币政策定下基调。6月政策更多聚焦于促进消费层面，主要涵盖新能源车和家居消费。

当前建议关注TMT、消费与周期三条主线。一是优先选择具有业绩增长确定性的方向；二是经济弱复苏与流动性的宽松较为利好成长风格，看好TMT；三是需求改善与政策支撑，看好消费行业的地位补涨机会；四是库存周期切换下，若未来出现经济预期和PPI的改善，则周期行业将有机会获得超额收益。

本周综合金融行业涨幅领先，消费者服务较上周明显上行。截至2023年7月7日，本周综合金融行业领涨，煤炭、汽车、交通运输、石油石化等行业紧随其后；表现欠佳的行业有：传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械；近一个月，汽车表现出色，其次为机械、通信、家电、农林牧渔。近期数字经济行情出现调整，消费风格表现较为突出，风格的切换值得关注。

宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所下降。换手率和成交额显示，各宽基指数较上周均出现了不同程度的下降，各指数成交情况已经连续两周出现下滑。整体看来，本周成交活跃度较上周有所下降。

从行业角度来看，本周有色金属板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，有色金属最为明显，其次钢铁、汽车，以上行业本周日均换手率和日均成交额较上周均有大幅的改善，反映出行业关注度的提升。

本周风格偏中盘与周期。从规模来看，中盘指数表现优于大盘指数及小盘指数；从中信风格分类来看，周期风格领先于其他风格。

风险提示：一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期，三是历史经验仅供参考。

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