业绩短期承压，流水线实现快速装机

【资料图】

迈克生物(300463)

事件：

公司发布 2023 年中报， 上半年实现营收 13.81 亿元（ yoy-22.51%，下同），实现归母净利润 1.75 亿元（ yoy-56.91%），实现扣非归母净利润 1.78 亿元（ yoy-55.41%）。 2023 年 Q2 实现营业收入 7.04 亿元（ yoy-17.82%），实现归母净利润 5796 万元（ yoy-71.58%），实现扣非归母净利润 5797 万元（ yoy-70.85%）。

分子类试剂需求下滑，业绩短期承压

在收入端， 2023 年 H1 公司自主产品实现营收 8.67 亿元（ yoy-23.69%），占总营收比例为 62.76%（ -0.97 pct），主要为分子诊断类试剂（含新冠）需求下降，营收由去年同期的 3.93 亿元下降为 0.057 亿元（ yoy-98.55%），业绩短期承压。在归母净利润端，公司实现归母净利润 1.75 亿元（ yoy-56.91%），主要为分子诊断试剂利润额贡献减少，同时受市场需求剧烈变化，公司对分子诊断类相关存货计提资产减值。

流水线快速装机，有望带动后续试剂放量在设备端，公司装机势头迅猛， 2023 年 H1 公司自主大型仪器在市场端出

库量达到 1601 台（条），其中生免和血液流水线为 169 条。在试剂端，目前公司产品数丰富，自研体外诊断产品已获注册证书数为 495 项，其中生化 136 项，免疫 204 项，其它 155 项。同时， 2023 年 H1 公司自主常规试剂营收达 8.05 亿元（ yoy+12.9%），后续随着流水线装机不断提升，有望带动试剂快速放量。

盈利预测、估值与评级

基于公司流水线产品持续推广，费用端短期承压， 我们预计公司 2023-2025年 营 业 收 入 分 别 为 31.25/33.29/35.75 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 -13.40%/6.54%/7.38%，归母净利润分别为 4.93/6.31/7.78 亿元（ 23-25 年原值 6.15/7.51/8.48 亿元）， 同比增速分别为-30.31%/27.93%/23.25%， EPS分别为 0.81/1.03/1.27 元/股， 3 年 CAGR 为 3.19%。鉴于公司流水线装机数量稳步提升，长期有望提供试剂产出，参照可比公司估值，我们给予公司 2024 年 21.2 倍 PE，目标价 21.81 元，维持为“ 买入”评级。

风险提示： 国内区域集采风险、海外营收占比较小风险、新产品推广不及预期

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