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业绩短期承压,流水线实现快速装机

2023-07-29 17:38:17      来源:研报中心


【资料图】

迈克生物(300463)

事件:

公司发布 2023 年中报, 上半年实现营收 13.81 亿元( yoy-22.51%,下同),实现归母净利润 1.75 亿元( yoy-56.91%),实现扣非归母净利润 1.78 亿元( yoy-55.41%)。 2023 年 Q2 实现营业收入 7.04 亿元( yoy-17.82%),实现归母净利润 5796 万元( yoy-71.58%),实现扣非归母净利润 5797 万元( yoy-70.85%)。

分子类试剂需求下滑,业绩短期承压

在收入端, 2023 年 H1 公司自主产品实现营收 8.67 亿元( yoy-23.69%),占总营收比例为 62.76%( -0.97 pct),主要为分子诊断类试剂(含新冠)需求下降,营收由去年同期的 3.93 亿元下降为 0.057 亿元( yoy-98.55%),业绩短期承压。在归母净利润端,公司实现归母净利润 1.75 亿元( yoy-56.91%),主要为分子诊断试剂利润额贡献减少,同时受市场需求剧烈变化,公司对分子诊断类相关存货计提资产减值。

流水线快速装机,有望带动后续试剂放量在设备端,公司装机势头迅猛, 2023 年 H1 公司自主大型仪器在市场端出

库量达到 1601 台(条),其中生免和血液流水线为 169 条。在试剂端,目前公司产品数丰富,自研体外诊断产品已获注册证书数为 495 项,其中生化 136 项,免疫 204 项,其它 155 项。同时, 2023 年 H1 公司自主常规试剂营收达 8.05 亿元( yoy+12.9%),后续随着流水线装机不断提升,有望带动试剂快速放量。

盈利预测、估值与评级

基于公司流水线产品持续推广,费用端短期承压, 我们预计公司 2023-2025年 营 业 收 入 分 别 为 31.25/33.29/35.75 亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为 -13.40%/6.54%/7.38%,归母净利润分别为 4.93/6.31/7.78 亿元( 23-25 年原值 6.15/7.51/8.48 亿元), 同比增速分别为-30.31%/27.93%/23.25%, EPS分别为 0.81/1.03/1.27 元/股, 3 年 CAGR 为 3.19%。鉴于公司流水线装机数量稳步提升,长期有望提供试剂产出,参照可比公司估值,我们给予公司 2024 年 21.2 倍 PE,目标价 21.81 元,维持为“ 买入”评级。

风险提示: 国内区域集采风险、海外营收占比较小风险、新产品推广不及预期

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