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宏观点评报告:非农低于预期,美债顶再确认

2023-08-06 17:29:32      来源:研报中心

事件

北京时间 8 月 4 日晚,美国劳工局公布了 7 月非农数据, 新增非农就业 18.7 万人,低于 20 万人的市场预期,失业率进一步下行 0.1 个百分点至 3.5%, 时薪有韧性同比 4.4%, 工作时长减少使得每周总收入同比增速回落。

投资要点


(资料图片仅供参考)

非农数据喜忧参半:虽在降温,但有韧性

7 月美国非农新增就业 18.7 万人,低于 20 万人的市场预期,就业市场有所降温。但失业率进一步下行(从 3.6%降至3.5%),时薪仍有黏性( 上涨 0.2%至 4.4%,超过了预期的4.2%) 。

结构上呈现服务强制造弱,耐用强非耐弱,零售强建筑弱的格局,与美国当前经济数据的分化相似。

后续宏观交易逻辑:通胀反复与经济韧性博弈

短期基数效应下通胀预计仍有反复,仍是市场关注的扰动因素。 但是拉长周期来看, 美国经济的脆弱性仍存,主要是制造业和服务业不及预期,去库周期持续,地产反弹减弱,衰退虽迟终至。

资产表现: 美债顶再确认,美元韧性犹存,黄金压制仍在

美债: 短期震荡,长期收益率顶部再度明确;

美元: 支撑还在,需警惕欧日货币政策冲击;

美股: 韧性犹存, 但性价比降低;

黄金:压制仍存,突破 2000 点仍待降息和衰退的催化。

A 股:底部明确, 指数震荡上行。

风险提示

货币政策超预期,地缘政治事件再起,经济数据超预期。

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