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海外策略双周报:评级下调+非农喜忧参半,扰动金融市场

2023-08-07 17:26:56      来源:研报中心


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平安观点:

第一, 全球大类资产表现方面,本周整体资产表现较上周分化,全球股市普跌,美欧债利率上行,美元指数上涨,大宗商品价格走势分化。 1)股市:全球股指集体下跌, A股坚挺。美股三大指数道指数、标普 500 、纳指分别下跌 1.1%、 2.3%和 2.9%;英国富时 100、法国 CAC40 分别下跌 1.7%、 2.2%;日经 225 下跌 1.7%,恒生指数下跌 1.9%, A股上证指数、创业板指上涨 0.4%、 2.0%。 2)债市:海外国债收益率普遍上行,美国 10 年期国债收益率上行 9.0BP 至 4.05%。 3)大宗商品:原油上涨、黄金上涨,贵金属、工业品、农产品走势分化。 4)汇率:美元指数继续走强,非美货币贬值。

第二, 本周海外市场主要演绎两条线索:一是惠誉下调美国主权信用评级,二是 7 月美国非农就业数据公布。

( 一 ) 惠誉下调美国长期外币债务评级至 AA+, 全球主要股指集体低开。 8 月 1 日惠誉将美国长期外币债务评级从 AAA 下调至 AA+, 主要原因有三: 1)总体政府债务负担较高且持续上升; 2)未来三年美 国财政环境将持续恶化; 3)不断出现债务上限僵局。下调评级后,美股股指集体低开, 外围市场受到一定影响, 欧洲市场、亚太市场主要股指均下跌。 此次美国信用评级下调并非首次, 2011 年 8 月标普曾把美国主权信用评级从 AAA 级下调至 AA+级,下调后的一月美股、美债波动率明显提升。 我们认为, 本周的评级下调可能直接与 7 月 31 日美国财政部公布的国债融资有关,公告中 3 季净融资规模及预计的 2023 年财年预算赤字均比预期高。评级下调反映出惠誉对于美国政治的态度及对美国经济衰退的担忧,后续预计将会影响美联储加速结束其紧缩周期。

(二)美国 7 月非农就业数据喜忧参半, 非农就业新增放缓,失业率小幅改善。 8 月 4 日美国公布 7 月非农数据。 整体上看 7 月非农就业数据喜忧参半: 1) 非农新增乏力,就业需求趋势性放缓; 2) 失业率小幅改善、薪资增速强劲。 我们认为, 整体上, 相较于失业率的改善,更应该关注非农就业新增的放缓,如非农持续放缓,失业率和薪资增速较难长期维持如 7 月火热的局面。 7 月新增非农就业的放缓,预计将进一步降低美联储后续持续加息的必要性, 根据 Fed Watch 网站显示,数据公布后市场预期 9 月暂停加息的概率从 84%升至 87%。

第三,受近期多事件影响,美债利率重新抬升,本周创下年内新高。 截至 8 月 3 日美债利率周度总计上行近 24BP, 10 年美债利率升至 4.2%,创下年内新高,同时逼近 2022 年四季度高点。尽管受周五 7 月非农就业数据显示非农就业增长放缓,美债利率回落,但仍处在相对的高位。

风险提示: 1)宏观经济修复不及预期; 2)货币政策超预期收紧; 3)海外资本市场波动加大; 4)地缘局势升级; 5)金融市场风险加剧。

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