2023年中报点评：销售业务增长，科技属性增强

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纳睿雷达(688522)

事件：公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收0.72亿元，同比增长52.91%，实现归母净利润0.19亿元，同比增长6.01%。业绩表现超出此前市场预期。

投资要点

2023年上半年营收增长52.91%，销售业务大幅扩张：2023年上半年实现营收0.72元，同比增长52.91%。主要系公司销售业务增长所致。2023年上半年实现归母净利润0.19亿元，同比增长6.01%，主要源于公司营业收入增长，首次公开发行股票募集资金带来货币资金的增加，从而取得的利息收入增长等原因。2023上半年公司毛利率73.29%，相较去年同期降低5.03pct，主要系公司销售业务增长所致。研发投入0.28亿，相比去年增加43.38%，主要系研发人员薪酬和折旧摊销增加所致。财务费用-0.15亿，主要系本期公司收到首次公开发行股票募集资金，导致本期利息收入增加所致；管理费用0.15亿，比去年增加96.29%;主要系人员薪酬、上市中介服务费等增加所致。

公司成功上市，增加资金保障：2023年3月1日，公司完成了首次公开发行股票并在上海证券交易所科创板上市。公司在A股市场的成功上市，有助于提升公司知名度，为公司扩大生产规模、开发新技术和新产品提供了有力的资金保障。目前，公司已收到首次公开发行股票带来的货币资金增加取得的利息收入，进一步保证资金链畅通。

增长加大研发投入，突破科技壁垒：公司科技属性强，技术门槛高，具体技术优势体现在相控阵技术和极化技术相结合，采取双极化电扫微带阵列天线技术路线并实现产业化和自主研发设计了雷达数据处理平台。公司目前继续加大研发投入，新获得境内发明专利4项，实用新型专利3项，外观设计专利2项。目前，公司正在开展研制“77GHz车载毫米波雷达”项目、“全极化数字有源相控阵C波段雷达”等项目。

盈利预测与投资评级：公司是掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达产业化的企业,考虑到下游进展，我们维持之间的预测，预计2023-2025年归母净利润为2.11/3.25/4.19亿元，对应PE分别为43/28/22倍，维持“增持”评级。

风险提示：1）雷达产品研发周期长、研发投入高、研发风险大；2）经营业绩存在季节性波动；3）国民经济发展的周期波动等风险。

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