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互联网行业事件点评:有道23Q2:收入增长稳健,AI赋能各大业务

2023-08-25 18:32:20      来源:研报中心

网易有道 23Q2 营业收入 12.1 亿元,同比+26.19%,环比+3.73%; GAAP 净亏损 3.0 亿元,同比缩窄 34.09%,环比扩大 46.39%; non-GAAP 净亏损 2.8亿元,同比缩窄 34.93%,环比扩大 46.28%。 公司在 AI 技术方面有多年积累,逐步实现对主要业务的赋能, 经营数据向好,围绕 AI 的业务逻辑更为清晰。建议持续关注。

支撑评级的要点


(资料图)

业绩同比提升幅度较大,发布教育垂直领域 AI 产品。 网易有道 23Q2 营业收入 12.1 亿元,同比+26.19%,环比+3.73%; 经营亏损 2.9 亿元,同比缩窄 36.48%,环比扩大 47.67%; GAAP 净亏损 3.0 亿元,同比缩窄34.09%,环比扩大 46.39%; non-GAAP 净亏损 2.8 亿元,同比缩窄 34.93%,环比扩大 46.28%。 依托多年积累的翻译数据和收集到的用户需求带来的优势, 2023 年 7 月, 有道发布垂直教育行业的大模型“子曰”, 该模型具备翻译、计算、问答方面的多项能力,根据公司内部调研, “子曰”大模型的翻译能力已经优于 ChatGPT 并超过了市面上所有主流翻译引擎。 此外,有道还基于翻译业务积累和虚拟数字人技术发布了虚拟口语老师 Echo,有望后续持续赋能智能硬件及学习服务两大业务。

智能硬件市场整体需求疲软, 词典笔 X5 带动毛利率上行。 23Q2 智能硬件收入 2.2 亿元,同比-7.38%, 主要由于 23Q2 市场对智能学习类产品整体需求下滑。 23Q2 智能硬件毛利率 35.8%,同比+5.2 ppts, 主要得益于毛利率较高的词典笔 X5 的普及。

AI 推动数字内容服务迭代升级, 业绩贡献大幅提升。 23Q2 学习服务收入6.8 亿元,同比+20.82%, 在人工智能推动下,有道不断迭代和升级数字内容服务, 23Q2 其销量创历史新高, 带动学习服务收入强劲增长。 随着学习服务收入规模的增长导致的规模效应以及薪酬体系的优化, 23Q2 学习服务毛利率 57.4%,同比+5.2ppts。

人工智能全面赋能线上广告业务,收入显著提升。 23Q2 线上广告收入 3.0亿元,同比+98.70%, 毛利率 31.9%,同比+4.2ppts, 在 AIGC 赋能下, 有道广告人群定位更为精准, 广告材料制作周期缩短, 客户营销效率提升,效果广告需求量增加。

各项业务毛利率全线提升, 销售费用率同比大幅收缩。 23Q2 网易有道整体毛利率 47.00%,同比+4.16%,环比-4.73%,其各大主营业务毛利率同比均有一定程度提升; 23Q2 销售/管理/研发费用率分别为 48.70% /5.27%/ 17.00%,同比-13.63 /-1.06 /-4.80 ppts,销售费用相比 22Q2 小幅降低,但由于整体收入大幅增加,导致销售费用率下降明显。

投资建议

有道在 AI 技术方面已有多年积累, 已推出的垂直领域 AI 大模型, 已逐步赋能各大业务板块,围绕 AI 的业务逻辑逐步清晰。 经营方面,在毛利率提升的同时, 三大费用率同比均有不同程度下降。建议持续关注。

评级面临的主要风险

宏观经济下滑;教育政策监管超预期; 产品销量不及预期;技术发展停滞。

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