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业绩超预期,双主业业绩高增可持续

2023-08-27 15:32:19      来源:研报中心

三星医疗(601567)


【资料图】

事件概述

2023H1实现收入55.49亿元(+26.17%),归母净利润8.70亿元(+147.60%),扣非归母净利润8.16亿元(+66.29%)。其中,智能配用电实现净利润7.51亿元(+179%),医疗服务实现净利润1.14亿元(+48%)。

单季度来看,2023Q2实现收入33.00亿元(+36.63%),归母净利润6.00亿元(+221.37%),扣非归母净利润5.50亿元(+90.46%)。Q2收入超我们预期,主要系:1)能源绿色低碳转型,带动智能配用电相关产品需求增长,国内电网投资与全球电网投资同频增长;2)医疗服务2022-23年每年稳步收购5家康复医院,带来营收快速增长。

康复医疗快速复制,医疗发展战略清晰

2023H1实现收入12.75亿元(yoy+45.3%,占比23%),实现净利润1.14亿元,yoy+47.78%,净利率8.9%。目前公司旗下医院共计25家(康复医院19家),床位数7300张;上半年新增医院7家(包括收购湖州浙北明州、余姚明州、嘉兴明州、衢州明州、泉州明州5家医院100%股权,及自建苏州明州、金华明州共2家),新增床位数约2000张,公司特色高压氧舱设备22台,最多可容纳约400人同时使用。康复连锁模式走通后高速发展,预计新增医院将持续驱动收入增长。

智能配用电板块:加快全球化布局,推动配电业务出海

2023H1实现收入42.61亿元(yoy+22%,占比77%),实现净利润7.51亿元,yoy+178.63%;净利率17.6%。其中智能用电业务实现营收22.16亿元,yoy+10.73%;智能配电业务实现营收20.45亿元,yoy+38.18%。新能源业务实现营收3.75亿元,yoy+187.75%。

截至2023H1,公司累计在手订单118.46亿元(yoy+37.0%),国内累计在手订单74.18亿元(yoy+26.42%),海外累计在手订单44.28亿元(yoy+59.18%)。行业订单转换为收入大概在6-10个月,我们预计下半年收入确认仍有强劲保障。

盈利预测和投资建议

考虑到公司电表业务订单超预期,毛利率有所提升;我们调整盈利预测,预计公司2023-2024年营收分别为110、133、158亿元(原值为112/138/164亿元),对应增速分别为20%、22%、18%;归母净利润为17.2、20.2、23.7亿元(原值为12.1/14.6/17.9亿元),对应增速分别为81%、17%、17%,对应EPS为1.22/1.43/1.68元,对应2023年8月25日15.07元/股收盘价,PE分别为12/11/9X;维持“增持”评级。

风险提示

智能电表订单不及预期风险、扩张和新建医院不及预期风险、医疗事故风险。

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