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主要消费产业行业研究:底部区间震荡,配置价值提升

2023-08-28 20:29:22      来源:研报中心

投资建议

估值底部区间,赔率继续上升。年初以来消费持续回调,除悲观情绪外,主要反映了需求增速中枢切换后的估值水平调整, 2016 年起消费板块净利润单季同比增速维持在 20%以上,而 2020 年起增速波动下行,社零年化增速已从 10%左右回落至 5%上下,理应有所调整。当前中证消费 PE 已降至 28X 并且进入震荡期,同期 A 股消费板块交易额占比也在 10%的历史低位水平,交易热度低迷。综合来看,消费板块高估值已大部分消化,赔率逐步上升。


(相关资料图)

北向流出幅度较大,卖盘压力制约行情反转。 本周大消费板块(除传媒)北向资金延续了前几周的净流出状态,本周净流出 75.1 亿元,近几周北向资金的净流出幅度,仅次于 2022 年 10 月下旬的流出幅度。分细分板块来看,流出金额最大的板块是食品饮料,净流出 61.9 亿元。传媒板块和商贸零售板块本周呈现净流入状态,流入金额分别为 6.8 亿元和 1.4 亿元。

关注内在价值,等待行情拐点。当前消费板块呈现低估值、低热度、高波动特征。正如我们前期判断,较低的估值水平使得板块下跌动能有限,但基本面承压和市场风格切换又制约了上涨,后续预计以震荡为主。再次强调,便宜是买的理由,不是涨的理由,当前消费板块估值性价比较优,内在价值凸显,但不排除短期继续下跌的可能。行业配置上,业绩确定性仍是第一位,精选结构,建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。

行情回顾

涨跌幅:上周各行业多数下跌,农林牧渔( 0.0%)、食品饮料( -0.3%)、传媒( -0.4%)板块居前。

成交额:大消费行业整体日均成交额 1,254.4 亿元,周环比为 8.6%,占 A 股整体日均成交额的 16.7%。

交易动态

A 股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-166.3 亿元;股东减持-26.4 亿元; 新发基金+80.6 亿元; 融资资金-50.1 亿元; 陆港通资金-420.4 亿元。

主力资金流动:上周各行业均呈现主力资金净流出状态,传媒、农林牧渔、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。新华网(传媒)、 C 恒达(商贸零售)、中国科传(传媒)主力资金净流入金额居前。

北向资金流动: 上周北向资金大多呈净流出,食品饮料、家用电器、轻工制造净流出额居前。贵州茅台(食品饮料)、美的集团(家用电器)、三花智控(家用电器)北向资金净流入金额居前。

南向资金流动: 上周传媒、社会服务、纺织服饰行业南向资金净流入居前。美团-W(社会服务)、腾讯控股(传媒)、快手-W(传媒)南向资金净流入金额居前。

市场情绪: 融资交易占比 6.4%(上期为 6.7%);沪市换手率 0.7%(上期为 0.6%),深市换手率 1.6%(上期为 1.5%)。

基金仓位:偏股混合型基金估算仓位 80.7%(上周 80.8%),灵活配置型基金估算仓位 64.0%(上周 63.8%)。

热点题材:食盐、水产、纯碱、 鸡、生物育种

风险提示

疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。

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