财信研报：机会大于风险，积极做多A股，重点把握5结构性机会

【资料图】

8月28日，财信证券研究发展中心发布策略点评报告。该研发中心策略分析师黄红卫(执业证书编号:S0530519010001)在报告中称：随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收等重磅政策落地，“我们认为A股市场底或将来临，后市可积极做多A股。”

黄红卫指出，本轮市场加速调整已近1个月，从指数下探原因来看，此前估值未下探到位是指数调整的内生原因，7月份经济及金融数据边际偏弱是指数调整的根本原因，政策力度及速度与市场预期之差是指数调整的关键催化剂；而美元指数、美国国债收益率大幅上行、外资持续卖出也增加了市场的外部压力。

从估值来看，截至8月27日，万得全A、上证指数、创业板指市净率估值为1.56倍、1.29倍、4.14倍，处于近十年以来的历史后6.84%分位、10.94%分位、8.4%分位，意味着本轮调整快接近尾声。

从政策面来看，7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。但从历史经验来看，市场底通常滞后于政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。从市场底与政策底1-2个月时间差、100到150点的点位差规律来看，预计市场底可能在8月底至9月底出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑。

从经济及金融数据来看，在政治局会议召开后，预计8月下旬至9月中旬将是政策密集发力期，叠加地产板块“金九银十”销售旺季，预计9-10月份国内经济增速将边际改善。股市指数=股市估值×业绩，后续市场的驱动力方面：从业绩来看，社融增速约领先于工业企业利润总额增速1-2个月；从估值来看，社融增速也约领先于股市市盈率估值水平1-2个月。7月份社融增量创下了2016年7月以来的新低，社融底已经出现，预计市场指数也将滞后于社融底1-2个月实现回升，8月底至9月底或将是配置A股的关键窗口期。

黄红卫还判断，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握的结构性机会包括：（1）受经济复苏与政策提振的顺周期板块。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益；（2）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；（3）周期反转板块。例如具备周期反转预期的存储芯片、面板、养殖板块（鸡、猪）、造船板块；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。

潇湘晨报记者陈海钧

关键词