资讯 创新 业界 数码 财经 电商 观点 人物 生活 综合 聚焦 关注 热点

注塑机基本盘稳健增长,一体化压铸打开成长空间

2023-01-30 12:05:56      来源:研报中心


(相关资料图)

伊之密(300415)

国产注塑机龙头,布局一体化压铸打开成长空间

伊之密成立于2002年,主要业务为注塑机(塑料注射成型机)和压铸机(金属压力成型机)。1)注塑机业务:产品性能已达国际领先水平,与海天国际等全球龙头直面竞争,在不断提升国内份额的同时加速拓展海外市场。2011-2021年注塑机业务收入从4.5提升至28.5亿元,CAGR=19.1%;毛利率从30.1%提升至33.8%;2)压铸机业务:国内名列前茅,并于2021年推出高端LEAP系列产品,主要性能指标已达国际先进。2022年正式布局一体化压铸,成功推出7000T大型压铸机,打开压铸业务未来成长空间。

汽车电动&轻量化推动一体化压铸潮流,伊之密充分受益:

新能源车渗透率提升背景下,续航焦虑推动轻量化进程,而轻量化车身焊接难度提升,催生一体化压铸需求。一体化压铸相较于传统的焊接-冲压工艺,在缩短加工时间,节省场地和员工、车身减重等多方面具有明显优势,全产业链纷纷布局。

大型压铸机作为一体化压铸的核心设备,我们认为随着新能源车渗透率及一体化压铸工艺渗透率的提升,其需求有望迎来快速增长。根据测算,若仅考虑在新能源车领域的需求,2022-2025年一体化压铸机每年新增市场空间为5/15/29/53亿元。伊之密作为全球唯四能够生产大型压铸机的龙头厂商,目前已成功实现交付,未来有望充分受益于一体化压铸潮流。

注塑机向高端化&国际化发展,保障公司长期业绩增长:

作为注塑机赛道后起之秀,伊之密注塑机业务快速成长。2011-2021年注塑机业务收入CAGR=19.1%,远高于竞争对手海天国际与震雄集团。盈利能力方面,2021年注塑机业务毛利率达33.8%,同样处于行业前列。我们判断公司注塑机业务实现快速增长主要系:1)凭借高研发投入&引入IPD产品研发管理模式,公司不断完善产品线,并提升性能水平。2017年伊之密FF系列全电动注塑机锁模力范围为120-460T;至2022年已升级至90-650T,逐步缩小与海天国际的差距,此外在注射速度和节能比例等方面也已基本对标海天国际。2)不断扩展海外业务,2011-2021年海外收入CAGR=21.2%,高于整体注塑机业务增速;3)良好的服务体系,覆盖事前咨询、现场安装调试、售后定期巡检、备件配送及客户培训等多方位服务。

盈利预测与投资评级:考虑到公司注塑机&压铸机业务双轮驱动下的成长性,我们预计2022-2024公司归母净利润分别为4.4/6.1/8.0亿元,当前股价对应动态PE分别为22/16/12倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:注塑机行业景气度不及预期,一体化压铸产业发展不及预期。

关键词 海天国际 成长空间 新能源车

最近更新

今日推荐
资讯
48小时频道点击排行
Copyright @ 2008-2017 www.gxff.cn All Rights Reserved 中国创新网 版权所有 联系我们: 58 55 97 3 @qq.com 备案号:沪ICP备2022005074号-30