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核心观点：
1）美联储2月加息25bp完全符合市场预期，继12月后继续缩减加息幅度。
目前来看，放缓加息→停止加息→在一段时间内维持较高利率水平的路径基本无争议，美联储表示放缓加息幅度有助于美联储更好的评估经济状况，从而制定更加合适的货币政策，同时，仍将以“meetingbymeeting”的方式，根据经济数据表现，逐次会议确定后续的货币政策路径。
2）鲍威尔在发布会中的演讲除关于消费增速放缓的细微措辞变化外，并无其他新意。鲍威尔演讲中释放的对抗通胀的立场并无变化，在肯定市场出现的乐观变化后（通胀增速放缓），提及从劳动参与率等数据来看，就业市场依旧紧张，但整体态度较此前有所软化。
3）市场的重点已切换，对于美联储相对偏鹰的口风并不买单。
相较于去年，在通胀数据环比增速全面放缓、薪资增速尤其是2021年时驱使鲍威尔由鸽转鹰的ECI环比下行后，市场已经明显开始押注美联储将于下半年转向（Pivot），隔夜市场当前预期终端利率上限在4.9%附近，并且预计7月开始降息，联邦基金期货市场预期终端利率上限为5.0%，并且预期9月开始降息。我们认为，当前美国经济彰显出韧性，而通胀数据连续环比下行也提振了市场信心，短期内以终端利率触顶后的估值修复为主，年底开始重点关注降息预期背后分子端承压对于风险资产的影响。
风险提示：全球流动性超预期收紧，地缘冲突超预期发展。
