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康龙化成(300759)
全产业链布局医疗服务外包综合服务商，长期空间广阔：康龙化成是国际领先的医药研发及生产外包综合服务商。自2004年成立以来，公刊一直致力于人才培养和设施建设，通过自建和并购，业务范围已涵盖实验室服务（药物发现CRO+临床前CRO）、临床CRO、CR4C（小分子CDMO）服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大板块，具备从最前端药物发现到最后端商业化生产的全流程一体化服务能力。实验室服务为公司业务基石，未来生物科学占比提升带动盈利能力提升。CMC（小分子CDMO）业务也随着2022年1月和7月先后收购英国和美国的产能实现了全球化布局。临床CRO也随着公司进一步收购并增资康龙临床进一步增加J，对康龙临床的持股，完成CRO+SMO -体化布局。白2021年以来公司通过自建和并购方式搭建人分子和细胞与基因治疗服务平台，以拓展在生物大分子和CGT药物CRO和CDMO的能力。随着平台能力建设的加强，公司有塑打开广阔成长空间。
短期来看，投融资改善和创新药行情回归带来上游旺盛研发外包需求：随着美联储加息政策进入尾声，医药板块行情回暖，预汁生物医药投融资有望迎来明显改善，带动上游cx0需求提升；同时，22年疫情箭控相对严格下出海询单、线下产线检查相对受阻随着药明生物LVL清单解除的信号，23年有望迎来实质性改变。公刊作为一体化CXO龙头公司，业务覆盖临床前&临床CRO，CDM0，将显著受益。
盈利预测与投资建议：公司为一体化cx0公司，我们预计2022-2024年归母净利润17. 38、24. 96和30. 46亿元，同比增长4.64%、43. 61%、22. 76%．对应PE分别为51、36和31，给予“买入”评级。
风险提示、商业化产能投放不及预期、药物研发服务市场需
