自 2022 年 10 月以来，黄金一直处于上升趋势，从 1631 上涨到 2023 年 2 月初的 1960，涨幅约 20%。这一上升趋势比市场多数人预期的要快一些，而且是在全球市场全面反弹的背景下出现的。
黄金有机会回到或超过 2075 美元的历史高点吗？市场和预测者的观点在这个时间点上有些分歧。
预测者的共识观点相对保守；季度和年度预测中值均显示，金价将在 1854 美元每盎司见顶（现货价格此前已超过该水平） 。期货市场则更为乐观，预计黄金上升趋势维持到 2026年，并且在 2025 年内创新高。黄金催化剂
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有许多正在进行的和潜在的催化剂可能会在中短期内影响黄金。值得关注的潜在催化剂包括:
利率和货币政策： 利率与黄金有明显的负相关关系，因为黄金是一种非利息收益资产。降息周期可能是金价的积极催化剂，但这预计要到 2023-2024 年底才能实现。
自 1981 年以来，在过去 8 次超过 3个月的降息周期中，黄金有 6 次实现了正回报。
除了 QE2 之外，金价在 4 轮量化宽松中的 3 轮中出现大幅上涨。
通胀： 黄金是一种不完美的通胀对冲工具，美国 CPI 和黄金价格表现出一种松散的正相关关系。
2023 年通货膨胀将趋于下降，但仍将维持在相对较高的水平。
通胀预期比通胀本身更接近黄金。通胀预期风险大体平衡。
美元： 美元走软历来支持金价。我们预计2023 年美元将走弱。
自 1981 年以来，总共有 16 年美元指数走弱，其中 13 年金价上涨，年平均回报率为 13.6%。
相比之下，在美元指数走强的 26 年里，黄金价格有 17 年下跌，平均年回报率为-2.1%。
中国需求复苏： 作为全球最大的黄金市场， 2022 年中国黄金需求疲软对金价不利，金价应该很快就会逆转。
黄金需求可能将受益于消费支持政策和总体宏观反弹。
央行需求： 央行黄金需求与金价之间的历史相关性较弱，表明央行的购买可以支撑需求，但在历史上不是金价走势的主要驱动因素。但在 2022 年，央行需求升至总需求的 24%，超过过去 10 年平均比率的一倍。在这种水平，央行需求对黄金价格的影响力将变得更加重要。
避险需求： 从历史上看，黄金通常在波动性和不确定性上升的时期表现良好。
2023 年地缘政治风险仍然较高，可能成为金价上涨的催化剂。
历史上的冲突显示，黄金价格在冲突爆发的起点的反应往往较大，但影响通胀也是短暂的。
在短期内，市场可能会遇到阻力，并随着黄金向历史高位靠近而出现一些回调。 超预期鹰派的进展（例如通胀超预期）可能是黄金回调的催化剂，也可能创造好的加仓机会。根据历史经验， 2022 年初以来观察到的黄金与股票之间的高度正相关也不会长期持续。
从中长期的角度来看，上述因素可能会决定金价能否达到历史新高。在基准情景下，宏观大环境有利于金价在未来几年创出新高，本轮最终的周期峰值可能出现在美联储在 2023 年底或 2024 年转向降息之后。
