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新股覆盖研究:茂莱光学

2023-02-17 07:07:54      来源:研报中心


(资料图)

茂莱光学(688502)

下周二(2月21日)有一家科创板上市公司“茂莱光学”询价。

茂莱光学(688502.SH):茂莱光学作为精密光学综合解决方案提供商,专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。公司2020-2022年分别实现营业收入2.46亿元/3.31亿元/4.39亿元,YOY依次为10.97%/34.61%/32.36%,三年营业收入的年复合增速25.51%;实现归母净利润0.42亿元/0.47亿元/0.59亿元,YOY依次为-4.69%/13.35%/24.60%,三年归母净利润的年复合增速10.42%。公司预计2023年第一季度归属于母公司所有者的净利润为1,300.00万元至2,000.00万元,同比变动-3.87%至47.89%。

投资亮点:1、公司专注于国家战略新兴行业及高科技领域用精密光学产品,是国内领先的工业级精密光学厂商。公司抛光技术、镀膜技术、多棱镜胶合技术等加工水平较高,部分工艺可实现纳米级精度;其中在镀膜环节,公司拥有一台直径1.9m的超大型镀膜机,最大可实现Φ1.6m基片的镀膜,已多次为航天和天文观测领域提供服务。公司产品应用于半导体光刻机、生命科学领域的基因测序、航天航空领域的卫星、登月、民航飞机、空间站等众多前沿科技领域,是国内领先的工业级精密光学综合解决方案提供商;根据弗若斯特沙利文数据及公司2021年的营业收入测算,公司在全球精密光学工业级应用领域的市场份额达到2.4%。2、公司在生命科学、半导体领域精密光学产品上具备一定优势。在生命科学领域,公司专注于牙科扫描、基因测序用精密光学产品,目前主要客户包括3D牙科扫描仪的龙头厂商之一ALIGN及其指定装配商s.r.o.、Meopta、国内唯一具备高通量基因测序仪量产能力的华大智造等,目前公司在生命科学领域的全球市占率为3.8%。在半导体领域,公司产品主要应用于半导体检测和光刻机中,目前已与Camtek、KLA等全球知名半导体检测装备商建立合作,并已应用于上海微电子等国产厂商的光刻机中,有望为光刻机国产化提供较好支撑。3、公司在AR/VR、无人驾驶等领域有较好布局,有望受益于相应领域的快速发展。公司是较早深度参与AR/VR产品中光学测试模组研发制造的供应商,在获取订单上实现了一定的先发优势,目前相应产品已用于Facebook、微软等客户的可穿戴设备光学性能检测中。公司所研制的激光雷达镜头可满足L4无人驾驶汽车的要求,与该领域领先企业谷歌母公司Alphabet旗下自动驾驶平台Waymo及其指定的装配厂商Flex达成合作,22H1客户产品已处于集成阶段;且公司在镜头、光学器件的研发、汽车标准的试行和自动化的生产方面做了大量的工作,打造了一个可以独立研发光学镜头、光学镜片,独立完成可靠性测试、独立完成自动化生产的自动驾驶光学中心。随着上述领域在未来的快速发展,公司有望较好受益。

同行业上市公司对比:公司主营产品为精密光学器件、镜头及系统;考虑到主营产品的相似性,选取福光股份、永新光学、蓝特光学、腾景科技为可比上市公司。根据上述可比公司来看,2021年同业平均收入规模为5.47亿元、PE-TTM(算术平均)为76.86X,销售毛利率为38.01%;相较而言,公司收入规模低于行业平均,但毛利率水平高于上述可比公司。

风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

关键词 生命科学 上市公司 营业收入

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