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核心观点
跨境板块：1月美国零售数据超预期，验证海外消费降级+需求韧性，跨境版块估值修复逻辑持续；渠道清库或近尾声，关注一季度数据密集验证催化。
我们认为1月美国零售超预期或源于就业市场的高景气，较为韧性的经济前景及下滑的CPI增速显著提升海外居民消费意愿。
美国CPI持续回落趋势不变，但降幅存在不确定性。若2023年通胀回落整体不及预期，则海外可选消费或将持续承压。因此我们持续看好微观消费视角下高性价比、刚需小商品的需求韧性。
基于海外消费韧性+超额库存消化背景，我们持续看好23年跨境电商公司业绩修复超预期：建议关注受益消费降级，营收增速环比加速的【华凯易佰】，【吉宏股份】；受益版块估值提升的跨境电商品牌龙头【安克创新】；以及绑定下游KA渠道，优先受益订单修复的【巨星科技】。
线下零售：结合近期线下零售板块相关数据，整体来看，专业连锁业态供给侧出清更加明显，恢复弹性优于购百业态。建议关注以下主线：1）消费复苏从预期阶段切换到了兑现阶段，关注兑现确定性强、经营质量高、正alpha显著的标的，如百货龙头标的【重庆百货】、【天虹股份】；2）义乌小商品城节后开市以来外商纷至沓来，市场回暖显著，新业务正值推广窗口期，建议关注具备第二增长曲线的弹性标的【小商品城】；3）疫情后母婴行业供给侧出清，众多小规模零售商和垂类电商出局，龙头市占率有望提升，提示关注C端深耕单客经济，B端发力平台业务的母婴龙头【孩子王】。
风险提示：宏观经济增长不及预期风险；疫情反复风险；海外通胀风险。
