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广联达(002410)
事项：
公司公告2022年度业绩快报，公司2022年实现营业总收入65.87亿元，同比增长17.22%，实现归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%。
平安观点：
公司2022年归母净利润高速增长，业绩表现突出。根据公司公告，公司2022年实现营业总收入65.87亿元，同比增长17.22%。其中，公司数字造价业务实现收入47.73亿元，同比增长25.16%；数字施工业务实现收入13.22亿元，同比增长9.66%；数字设计业务实现收入1.2亿元，同比下降7.91%。公司2022年实现归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%。公司归母净利润实现高速增长，业绩表现突出。
公司造价业务发展良好，数字新成本业务发展潜力大。2022年是公司“八三”（2020-2022）战略期的收官之年，公司数字造价业务完成全面云转型。数字造价业务2022年实现收入47.73亿元，同比增长25.16%；签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%。公司数字造价业务在全面云转型的带动下，云计价、云算量、工程信息等产品持续稳定增长。另外，公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。2022年上半年，公司数字新成本解决方案甲方成本样板客户价值验证通过3家，产品和项目试点客户10家。2022年全年，公司数字新成本业务实现快速增长。考虑到我国建筑业庞大的甲方和施工单位群体，公司数字新成本业务未来发展潜力大。
公司数字施工业务新增项目和客户数量快速增长，数字设计业务已在真实项目中进行价值验证。2022年，公司数字施工业务实现收入13.22亿元，同比增长9.66%。公司数字施工业务着力推进头部客户和重点项目的深度经营取得良好效果，新增项目和客户数量快速增长。数字施工业务主要服务施工企业客户，产品的交付、验收和回款存在较为明显的季节性，第四季度收入占比通常为全年最高。2022年前三季度，公司数字施工业务收入同比增长32.46%。由于2022年第四季度各地陆续迎来感染高峰，数字施工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响，导致数字施工业务2022年全年增速有所放缓。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间，我们坚定看好公司数字施工业务的发展前景。公司数字设计业务2022年实现收入1.2亿元，同比下降7.91%。2022年，建筑设计行业不景气一定程度上影响了公司设计产品的市场拓展和销售节奏，下半年公司陆续发布数维房建设计产品集和数维道路设计产品，数维设计业务聚焦基于自主图形平台的产品研发、客户验证与市场推广，已经在房建和基建设计院的真实项目中进行价值验证。数字设计业务未来有望成为公司业绩增长的新动力。
盈利预测与投资建议：根据公司的2022年度业绩快报，我们微调了公司2022-2024年的盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为9.63亿元（原预测值为9.66亿元）、13.33亿元（原预测值为13.36亿元）、16.71亿元（原预测值为16.76亿元），EPS分别为0.81元、1.12元、1.40元，对应2月20日收盘价的PE分别约为77.5、56.0、44.7倍。公司数字造价业务云转型覆盖全国，造价业务云转型成果显著，施工业务未来发展前景广阔。公司在设计业务领域积极拓展，数维设计产品（数维房建产品等）取得快速突破，未来有望成为公司业绩增长的新动力。公司数字建筑产业链布局持续完善，行业龙头地位持续加强。我们坚定看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：（1）造价业务发展不达预期。公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本业务的拓展不及预期，则公司的造价业务将存在发展不达预期的风险。（2）施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位，但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性，公司施工业务将存在发展不达预期的风险。（3）设计业务发展不达预期。当前，公司数维设计产品（数维房建产品等）取得快速突破。如果这些产品未来的用户接受度低于预期，则公司的设计业务将存在发展不达预期的风险。
