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环球今日讯!2022年报点评:归母净利润同比+151%,海外市场&平台化布局打开成长空间

2023-02-26 16:28:37      来源:研报中心

盛美上海(688082)

事件:公司发布2022年年报。

清洗设备大幅增长&电镀等新品快速放量,收入端延续高增长


(相关资料图)

2022年公司实现营业收入28.73亿元,同比+77.25%,位于业绩预告上限(27.00-29.00亿元),其中Q4为8.95亿元,同比+67.85%,延续高速增长。分业务来看:1)半导体清洗设备:2022年收入20.78亿元,同比+96.85%,收入占比为72.34%,同比+7.20pct,仍为公司收入主要来源;2)其他半导体设备(电镀、立式炉管、无应力抛铜等):2022年收入5.18亿元,同比+89.19%,收入占比为18.02%,同比+1.14pct,延续高速增长;3)先进封装湿法设备:2022年收入1.60亿元,同比-26.57%,收入占比为5.57%,同比-7.87pct,出现明显下滑,这一方面系2022年封测行业景气低迷,另一方面系公司调整产品销售策略。截至2022Q3末,公司在手订单46.44亿元,同比+105%,2022年末公司存货和合同负债分别为26.90和8.22亿元,分别同比+86%和+26%,均验证在手订单充足,奠定2023年收入端高增长的基础。根据公司此前披露的2023年度经营业绩预测,2023年公司营业收入为36.5至42.5亿元,同比+27%-48%,延续高速增长。

毛利率+6pct&期间费用率-8pct,2022年盈利水平大幅提升

2022年公司实现归母净利润6.68亿元,同比+151.08%,位于业绩预告中位区间(6.00-7.20亿元),其中Q4为2.28亿元,同比+93.70%。2022年公司实现扣非归母净利润6.90亿元,同比+254.27%,同样位于业绩预告中位区间(6.20-7.40亿元),其中Q4为2.09亿元,同比+110.57%。2022年公司销售净利率和扣非后销售净利率分别为23.27%和24.01%,分别同比+6.84pct和+12.00pct,盈利水平大幅提升。1)毛利端:2022年销售毛利率为48.90%,同比+6.37pct,其中半导体清洗设备、先进封装湿法设备、其他半导体设备毛利率分别为48.28%、31.66%和52.07%,分别同比+3.97pct、+6.49pct和+9.54pct,均实现大幅提升,我们判断主要受益于产品结构优化和规模化降本效应。2)费用端:2022年期间费用率为23.12%,同比-8.33pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.80pct、-0.26pct、-3.96pct和-3.31pct,研发费用率大幅下降主要系规模效应,财务费用率明显下降主要系汇兑收益及募集资金活期利息收入增加。

海外市场快速拓展,PECVD、涂胶显影设备打开成长空间

公司在稳固清洗设备国内龙头地位的同时,海外市场扩张快速推进。1)清洗设备:2021年10月获全球主要半导体制造商的UltraCSAPS前道清洗设备DEMO订单,2021年12月获美国一家主要国际半导体制造商的两份UltraCSAPSV的12腔单片清洗设备订单,2023年2月再获欧洲一家全球半导体制造商的单片SAPS兆声波清洗设备订单。2)ECP电镀设备:2021年10月获亚洲某主要半导体制造商DEMO订单。

此外,2022年11-12月公司先后推出涂胶显影、PECVD设备,完善产业布局,使产品覆盖市场规模翻倍以上增长。1)PECVD设备:我们预计2023年全球和中国大陆半导体PECVD设备市场规模分别为86和30亿美元。2022年12月公司正式推出拥有自主知识产权UltraPmaxPECVD设备,打开成长空间。2)涂胶显影设备:据Gartner数据,2022年全球涂胶显影设备市场规模将达37亿美元。2022年12月公司正式推出12英寸涂胶显影设备,其中首台ArF涂胶显影设备UltraLITH已经正式出机,同时将于2023年推出I-line型号设备,并且开始着手研发KrF型号设备。

盈利预测与投资评级:考虑到公司在手订单充足,我们调整2023-2024年公司营业收入预测分别为40.02和51.72亿元(原值39.52、52.39亿元),并预计2025年营业收入为64.39亿元,当前市值对应动态PS分别为9、7、6倍。基于公司的高成长性,维持“增持”评级。

风险提示:下游资本开支不及预期、新品拓展不及预期等。

关键词 清洗设备 营业收入 市场规模

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