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航天宏图(688066)
遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级
考虑各项投入加大导致费用增加，我们下调公司2022年归母净利润预测为2.69亿元（原预测为2.92亿元）；考虑公司收入与利润剪刀差有望显现，维持公司2023年归母净利润预测为4.49亿元，上调2024年预测为6.33亿元（原预测为6.23亿元），EPS为1.45、2.42、3.41元/股，当前股价对应2022-2024年PE为63.8、38.1、27.0倍，考虑公司在遥感卫星应用领域的领先地位，维持“买入”评级。
收入增速超预期，全年新签订单高增
公司发布业绩快报，2022年预计实现营业收入24.78亿元，同比增长68.72%。收入高速增长的原因为：一是随着数据源的丰富，遥感应用可触达行业及场景不断增加，助推了卫星应用市场的持续扩大，同时公司持续丰富业务产品体系，可触及的市场不断增加；二是受益于公司营销体系的不断建设，产品下沉能力持续增强，已实现业务在政府各层级（部-省-市-区县-乡镇-村）的落地，“PIE+行业”产品线收入快速增长，全年新签订单再创新高。展望2023年，我们认为重点关注两大业务方向：一是特种领域信息化需求迎来快速释放期，公司现已成为少数具备承担总体项目能力的单位之一，核心竞争力不断增强，特种领域订单有望高速增长。二是随着公司定增项目及可转债项目的落地，业务也逐步由系统开发向“数据+服务”转型过渡。
费用增速有望放缓，收入与利润剪刀差有望显现
2022年公司预计实现归母净利润2.69亿元，同比增长34.34%；实现扣非归母净利润2.27亿元，同比增长50.27%。利润增速低于收入增速主要由于公司研发及市场投入较大所致。我们认为公司目前销售体系与研发体系已经相对成熟，2023年公司费用增速有望放缓，收入与利润剪刀差有望显现。
风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。
