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三孚股份(603938)
事件：公司发布公告，拟投资2.35亿元建设年产500吨电子级四氯化硅及原年产500吨电子级二氯二氢硅项目充装排扩容项目。
布局电子级四氯化硅，经济效益有望提升：公司始终关注“两硅两钾”业务，“两硅”方面，除主要产品三氯氢硅、高纯四氯化硅外，公司持续向电子气体领域延伸，根据公告，当前公司拥有电子级二氯二氢硅产能500吨/年，电子级三氯氢硅产能1000吨/年，相关产品均实现稳定规模化销售。此次公司新建电子级四氯化硅项目，将有效增加自身电子级产品品种，进一步满足客户需求，为公司增加高端市场市占率提供有力支撑。此外根据公告，考虑随着电子级二氯二氢硅产品的逐步放量，原有的充装能力无法满足后续产销需求，公司拟扩建电子级二氯二氢硅350吨/年产能的充装排设备，未来随着相关项目逐步落地，公司装置产能利用率将得到有效提高，公司有望充分受益。
各个项目有序推进，电子级产品快速发展：公司持续发展，根据公告，公司5万吨/年三氯氢硅项目已于2022年11月顺利开车，进入试生产阶段，此外于2022年6月发布公告，拟建设“7.22万吨/年三氯氢硅扩建项目”，在现有规模优势基础上持续发展，未来随着项目逐步推进，公司规模优势有望持续增加。此外，根据公告，公司“年产3万吨氯丙烯项目”将进一步补充公司配套产品，完善循环经济产业链。此次新建项目依托三孚硅业成熟的光纤级四氯化硅生产线以及三孚电子完整的电子级二氯二氢硅和电子级三氯氢硅生产线，具有简单的工艺流程，能耗低、产出大、产品纯度高，杂质控制稳定可靠，未来随着项目逐步推进，公司电子级产品有望成为进一步提升盈利能力的有力保障。
投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为7.41亿元、10.41亿元、13.32亿元，维持买入-A投资评级。
风险提示：研发不及预期；在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期
