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国内向下渗透,海外布局高端|全球速看料

2023-02-28 21:22:02      来源:研报中心


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石头科技(688169)

事件

公司发布2022年度业绩快报,2022年公司实现营业收入66.29亿元,同比提升14%,实现归母净利润11.93亿元,同比下滑15%,实现扣非归母净利润12亿元,同比持平,其中,2022年第四季度实现营业收入22.37亿元,同比提升11%,实现归母净利润3.38亿元,同比下滑12%,实现扣非归母净利润3.42亿元,同比提升15%。

核心观点

Q4单季实现收入、扣非利润双位数增长。22年Q4单季,公司实现营业收入22.37亿元,同比提升11%;实现扣非归母净利润3.42亿元,同比提升15%。内销方面:公司自21年三季度推出G10系列产品以来,市占率持续提升,内销占比逐步扩大,近期,公司推出G10SPure扫地机新品,产品性能提升基础上,售价较G10S有所降低,公司采用“以价换量”策略,有望推动扫地机渗透率进一步提升;除此之外,公司推出筛洗烘一体机H1,首次切入洗、烘衣机市场,打开成长空间。外销方面:受俄乌战争、通货膨胀等因素影响下,欧洲消费需求整体疲软,“黑五”期间,公司扫地机S7MaxV(售价1399美元)美国市场反馈良好,成功打开海外扫地机高端市场,盈利能力有望提升。

外汇波动影响,盈利能力短期承压。2022年公司扣非归母净利率为18%,同比下滑2个pct,Q4单季为15%,同比持平。公司海外收入占比较大,受外汇市场剧烈变动影响,公司远期锁汇产生的收益减少,盈利能力短期承压。今年年初以来,美元持续走强,公司盈利能力有望快速修复。

维持“增持”评级。我们看好公司内销市场份额持续提升,切入洗烘市场打开成长空间;另外,看好公司海外高端扫地机市场开拓顺利,盈利能力有望快速修复,预计2022-2024年公司营业收入分别为66/77/91亿元,同比分别增长14%/16%/18%,归母净利润分别为12/16/18亿元,同比分别增长-15%/32%/16%,摊薄每股收益分别为13/17/19元,对应PE分别为28/22/19倍。

风险提示

国际贸易关系及政策变动风险;汇率变动风险;海外业务运营不及预期风险、新品销售不及预期风险。

关键词 营业收入 盈利能力 成长空间

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