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事件：2月中国制造业PMI为52.6%，前值50.1%；非制造业PMI为56.3%，前值54.4%；综合PMI为56.4%，前值52.9%。
2月制造业PMI显著回升，产需两端同步扩张。随着疫情的消退，生产生活秩序稳步恢复，2月PMI指数录得52.6%，环比1月扩大2.5个百分点，制造业景气度继续扩大。供需两端方面，春节假日因素和疫情扰动大幅消退，制造业企业生产经营节奏加快，市场需求继续改善，产需指数同步扩张。生产指数和新订单指数分别为56.7%和54.1%，高于上月6.9和3.2个百分点，制造业产需景气水平持续回升。从行业情况看，木材加工及家具制造、金属制品和电气机械器材等行业两个指数均升至60.0%以上高位景气区间，行业产需活跃度回升。进出口方面，进出口订单同步回升，2月新出口订单指数和进口指数录得52.4%和51.3%，分别较1月扩大6.3和4.6个百分点，均重回荣枯线上。
价格指数有所回升，中小型企业PMI指数重返荣枯线上。受市场需求回暖影响，2月主要原材料购进价格指数升至54.4%，高于上月2.2个百分点，其中钢铁及相关下游行业涨幅明显。出厂价格指数为51.2%，高于上月2.5个百分点，制造业产品销售价格总体水平有所回升。分规模来看，2月大、中、小型企业PMI分别录得53.7%、52.0%和51.2%，分别高于上月1.4、3.4和4.0个百分点，各规模企业景气度出现不同程度的回升，其中小型企业PMI自2021年5月份以来首次重回荣枯线之上。
服务业、建筑业景气水平升至较高景气区间。2月份，非制造业商务活动指数录得56.3%，比上月上升1.9个百分点，连续两个月位于景气区间，非制造业恢复发展态势向好。服务业方面，疫情高峰已过叠加节后服务业复商复市节奏加快，2月份，服务业商务活动指数升至55.6%，高于上月1.6个百分点。从行业情况看，前期受疫情影响较大的道路运输、航空运输和邮政等8个行业商务活动指数升至60.0%以上高位景气区间，企业业务总量明显上升。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数分别录得54.7%和64.8%，高于上月3.1和0.5个百分点，服务业市场需求释放加快，企业对行业恢复发展信心增强。建筑业方面，随着2月份各地工程项目集中开复工，建筑业施工进度加快，2月建筑业商务活动指数60.2%，高于上月3.8个百分点。
总的来看，2月PMI指数超市场预期，我国经济回暖势头明显。2月份，综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，升至较高景气区间，这或表明当前经济处于感染过峰之后的快速修复阶段。展望3月，虽2月企业生产经营景气状况持续改善，但调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月有所回落，市场需求不足问题仍较突出。两会临近，将带来新的政策新风，更多稳增长政策将逐步兑现，经济有望呈现快速恢复势头，3月PMI景气度有望保持在荣枯线上。服务业方面，近期推出的一揽子稳经济政策和促消费措施，加速消费复苏，我们预计服务业景气度有望继续回暖。建筑业方面，央行发布四季度货币政策执行报告指出，将推动政策性开发性金融工具加快使用，形成更多实物工作量，我们预计3月基建增速有望维持高位。
风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。
