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唯赛勃(688718)
投资要点
事件：公司发布2022年度业绩快报，2022年公司实现营业收入3.08亿元，同比减少18.70%；归属于上市公司股东的净利润3021.31万元，同比减少40.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2556.44万元，同比下降46.85%；基本每股收益0.17元/股。
疫情影响暂时承压，疫后业绩修复可期。2022年受国内疫情尤其是上海地区疫情影响，公司第二季度进行了短期的停产，同时疫情反复导致供应链不畅，交付延迟，公司营收规模较去年同期下滑18.7%。同时全球疫情、国际形势紧张等因素造成原材料价格上涨、海运价格波动，公司成本上升，毛利率下滑，归母净利润同比下降40.15%。随着疫情政策的优化，预计公司营收和净利润均有望修复。
疫后复苏叠加国产替代，看好公司2023年业绩释放。2023年，公司三大业务模块都有望迎来高速增长：（1）家用膜：2022年中国家用净水器销量下滑明显，加之上海疫情封控对公司生产影响，公司家用膜业务营收下降，预计2023年随着家用净水器市场逐步回暖，公司家用膜业务有望触底反弹；（2）工业膜：国外企业垄断我国反渗透膜及纳滤膜市场，存在大量的进口替代空间，公司下游客户对国产膜的接受程度不断提高；（3）盐湖提锂：随着公司提锂中试项目顺利进行，预计2023年盐湖提锂业务实现突破。
积极布局盐湖提锂业务，打造第二增长曲线。2022年11月，加拿大工业部要求中矿资源、盛新锂能、藏格锂业三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，受此影响中资企业有望将锂资源开采更多聚焦于国内盐湖资源开发上，加快盐湖提锂项目建设。公司积极布局盐湖提锂业务，一方面积极与现有的膜系统供应商接洽，积极推动中试项目顺利进行；另一方面作为盐湖提锂膜系统主要部件纳滤膜的生产商，自主开发了适用于西藏盐湖的低温预处理纳滤膜、高盐浓缩膜、自制淡水装备等核心部件，效果良好。预计公司2023、2024年盐湖提锂业务收益将分别达到1.23亿和1.85亿，成为公司业绩增长新引擎。
投资建议与估值：根据公司经营情况，我们调整公司2022年-2024年的收入分别为3.08亿元、5.72亿元、7.31亿元，营收增速分别达到-18.7%、85.7%、27.7%，净利润分别为0.30亿元、0.99亿元、1.34亿元，净利润增速分别达到-40.2%、227.2%、35.4%，维持“增持”投资评级。
风险提示：境外销售收入占比较高的风险、项目建设不及预期风险、原材料跨国供应风险等。
