新益昌(688383)
投资摘要
事件描述
【资料图】
2月27日晚，新益昌发布2022年度业绩快报公告。受疫情、宏观经济环境等多方面因素扰动，公司半导体设备产品销售较弱。2022年公司实 现 营 收11.84亿 元 ， 同 比-1.08%； 归 母 净 利 润2.03亿 元 ， 同 比-12.46%。2022Q4营收1.78亿元，同比-55.48%，环比-50.50%；归母净利润-0.05亿元，同比-107.11%，环比-106.19%。
核心观点
国内固晶机设备领头羊，Mini LED将带动产品销量爬升。公司深耕固晶机十余年，具有部分核心零部件（驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等）自研优势，且实现Mini LED&Micro LED相关设备批量销售。同时，Mini LED市场规模受益于直显和背光两大场景的双重驱动，有望迎来快速成长。据GGII预计，2025年全球Mini/Micro LED/市场规模将分别达到53/35亿美元。展望2023年，随着Mini LED市场规模扩大，公司作为龙头设备厂商将率先受益。
国产替代浪潮推动半导体封装设备成增长点。当前进口设备仍主导国内封测固晶设备，但公司设备凭借优异的性能和良好的性价比已经与一批客户达成合作供货，成功打破海外企业垄断局面。2023年2月24日，公司拟总投资额不低于6亿元，建设新益昌半导体智能装备制造基地，促进公司在高端智能装备制造领域的全面拓展。同时，公司通过合资设立深圳新益昌飞鸿，进一步挖掘半导体封装设备领域的技术深度；通过收购开玖自动化积极拓展焊线机品类，形成固晶与焊线设备的协同销售。
投资建议
维持“买入”评级。受疫情、宏观经济环境等多因素影响，我们调整公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.03/3.07/3.84 亿元，同比分别为-12.37%/50.83%/25.31%，对应 EPS为 1.99/3.00/3.76 元，对应 PE估值分别为 55/36/29 倍。
风险提示
Mini LED 下游需求不及预期、半导体设备国产化替代不及预期
